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Análisis resultados Faes Farma del tercer trimestre de 2016


28.10.2016

Escrito por: Ana De Castro, analista de Bankinter


El departamento de Análisis Bankinter pone a tu disposición los resultados del tercer trimestre de 2016 de Faes Farma:

Análisis Faes Farma:

Resultados de los primeros nueve meses de 2016 sólidos y consistentes. Sin sorpresas pero ligeramente mejores que la evolución esperada en términos de crecimiento de Ebitda y Ebit. Mantenemos nuestro Precio Objetivo en 3,6€/acc. (potencial +9%) y la recomendación en Neutral, a la espera de conocer el destino final de su posición de Caja Neta. Presumiblemente para operaciones corporativas que impulsen el crecimiento. Seguimos valorando positivamente la atractiva rentabilidad por dividendo (2,7%).

Resultados Faes Farma:

  • Ingresos 171 millones de euros (+7%)
  • Ebitda 42,2 euros (+12,5%)
  • Margen Ebitda 24,6% frente a 23% en el primer semestre de 2016 y 23,4% de los nueve meses de 2015
  • Ebit 37,1 millones de euros (+18%)
  • Margen Ebit 21,6% frente a 19,8% en los primeros nueve meses 2015
  • Beneficio neto atribuible (BNA) 30,1 millones de euros (+19%) y beneficio por acción (BPA) 0,074 euros (+19%).  

Evolución del negocio:

(i) Farma España: representa aproximadamente el 47% de las ventas totales. En los 9 primeros meses ha registrado un incremento de +11,6%, más del doble que el sector (+4,8%). En concreto, los ingresos de Bilastina avanzan  +28%.

(ii) Farma Portugal (15% del negocio): se aprecia una importante contención de demanda. Las ventas aumentan +3% y, en particular, las de Bilastina +23%.

(iii) Ingaso (salud y nutrición animal): la compañía no ofrece detalle de la evolución de este negocio, en fase de expansión geográfica para compensar el agotamiento de cuota en los mercados en los que actualmente está presente. En 2015 las ventas de Ingaso ascendieron a 23M€, con un peso sobre total ingresos (11%) que comienza a ser algo más significativo.

(iv) Internacional: destacar que en septiembre recibieron la aprobación para la comercialización de Bilastina en Japón. Actualmente, concentran sus esfuerzos en impulsar las áreas de América Latina y África. De cara al medio plazo, los mercados que enmarcan su objetivo comercial son principalmente Canadá, Rusia y Turquía. Como referencia los ingresos de Internacional fueron 32,7M€ en 2015 (15% sobre total Ventas). 

Conclusión resultados Faes Farma:

Los resultados de enero a septiembre mejoran a buen ritmo. Tanto es así que, en términos porcentuales, ya habrían alcanzado el objetivo de Ebitda y Ebit fijado para el conjunto del año.

Recordemos su guidance para 2016:

  • Ingresos en el rango 221/227 millones de euros (+8%/+11%)
  • Ebitda entre 50/53 millones de euros (+6,5%/+12%)
  • Ebit en torno a 43/45 millones de euros (+11%/+16%)
  • BNA entre 35/37 millones de euros (+16,5%/+21%).

Por otra parte, la evolución de los márgenes es positiva, sólida y consistente (Margen Ebitda 25% y Margen Ebit 22%). Se explica por el control de costes: los gastos aumentan (+5%), la mitad que los ingresos (+10%).

Mantiene una posición de Caja Neta de 63 millones de euros con el objetivo principal de impulsar el crecimiento orgánico mediante adquisición de compañías, productos o licencias. 

Dividendos: Faes utiliza el modelo de remuneración de dividendo flexible (efectivo o acciones). El pago en efectivo equivalente es 0,0915 euros por acción. Supone una rentabilidad por dividendo de 2,7%. En 2016, el 93,85% de los accionistas ejerció el pago en acciones. Nuestra recomendación es siempre recibir el pago en efectivo.

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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