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RED ELÉCTRICA

• Recomendación: Neutral
• Precio objetivo: 19,6 euros
• Cierre: 18,875 euros
• Variación diaria: +0,16 %

Plan Estratégico 2018-22: Crecimiento moderado por menor retorno regulado. La rentabilidad por dividendo permanece atractiva

Resultados 2018 sin sorpresas. Las mejoras en eficiencia y un menor coste de la deuda han impulsado el crecimiento en BNA (+5%) en el año.

La compra de Hispasat genera recelo por la falta de sinergias y la menor visibilidad en generación de cash flow a futuro. El nuevo Plan Estratégico 2018-22 contempla un modesto crecimiento en BNA (+1% media anual) debido al recorte en el retorno regulado y al escaso margen de mejora en el coste de la deuda.

El Plan Estratégico anterior 2014-19, incluía un crecimiento mayor en BNA (+5,0%). El DPA sube un 7% en 2019 hasta 1,05€/acción y luego se mantiene en 1,0€/acción para el resto del periodo.

En nuestra opinión, el mercado ha tenido una sobrerreacción ante la compra de Hispasat y el anuncio de las guías del nuevo Plan Estratégico. A pesar del recorte, la rentabilidad por dividendo sigue siendo atractiva (5,3%) y la aprobación del retorno regulado permite despejar incertidumbres.

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