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DIA
- Recomendación: Vender
- Cierre: 0,67 euros/acción
- Variación día: +0,18 %
Resultados 1T19 muestran una evolución muy negativa del negocio
Principales cifras vs consenso del mercado (Bloomberg):
- Ingresos: 1,664,6 millones de euros (-72 %)
- Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (Ebitda): 12,4 , millones de euros (-77,7%)
- Beneficio ants de impuestos e intereses (EBIT): -119,9 millones de euros vs -6,1 millones de euros en el primer trimestre de 2018
- Perdidas: 144,4 millones de euros vs 16,2 millones de euros en el primer trimestre de 2018
El 26.04.2019 DIA ya publicó un avance de los resultados preliminares del 1T19. Anticipaban unas ventas de 1.615/1.715 M€ vs 1.793 M€, un EBIT de -115/-125 M€ y un BNA de -140/-150 M€.
En el 1T19 las ventas comparables han ido acelerando su caída: Ene -1,6%, Feb -3,2%, Mar -7,9%, totalizando una caída en el trimestre de -4,3%. La Deuda Neta ha aumentado hasta 1.702 M€, 251 M€ más que la cierre de 2018 (+17,3%). El EBITDA incluye costes de reestructuración de 67M€ y un impacto positivo por cambio contable de +76,0 M€. Sin estas partidas extraordinarias, el EBITDA asciende a 12 M€ vs 84,8 M€ en 1T18.
Opinión
Resultados negativos que muestran que la situación fundamental del negocio de DIA se sigue deteriorando.
Ayer finalizó el periodo de aceptación de la OPA de LetterOne a 0,67€/acción. Desde el lanzamiento de la oferta de LetterOne hemos recomendado aceptar la oferta, salvo a los más conservadores a quienes recomendamos vender en mercado lo más cerca posible de 0,67€ cuando el flujo de noticias puso en grave riesgo la probabilidad de éxito de la oferta. Aunque DIA no será excluida de bolsa, dadas las dudas acerca del futuro y viabilidad de DIA, seguimos recomendando Vender el valor.
La situación fundamental de DIA es muy complicada con
- Pérdidas de -352,6 M€ en 2018, que se aceleran en 1T19 y que resultan en unos Fondos Propios Negativos de -308,5 M€ a 31 de marzo de 2019 (vs 166 M€ en 2018)
- una Deuda Financiera Neta abultada y creciente de 1.702 M€ (frente a 945,4 M€ en 2017 y 1.451 M€ en 2018), que representa un ratio DFN/EBITDA ~6,8x (vs 2,0x en 2017 y 5,9x en 2018) y que sigue aumentando
- Vencimientos de deuda bancaria por importe de 147M€ (31.05.3019) y de 306 M€ de bonos (20.07.2019)
- Un modelo de negocio que ha resultado en sostenidas caídas de ingresos y márgenes, pérdida de cuota de mercado y generación de caja negativa
La ampliación de capital a efectuar por LetterOne de 500 M€, aunque esencial para asegurar la viabilidad financiera del grupo, resultará en una dilución muy significativa de los actuales accionistas y en ningún caso garantiza que el Plan de Transformación a implementar tenga éxito a medio plazo.
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