Sesión de transición a la espera de la cita clave de la semana: la reunión del BCE mañana. ¿Es relevante esta reunión? Si, es la primera tras las declaraciones de Draghi (27 de junio) que llevaron al sell–off en bonos. Draghi comentó que a medida que la economía mejora, los instrumentos se podrían ajustar sin que eso supusiese una política más restrictiva. La TIR del Bund pasó del 0,245% frente a 0,55% actual.
La recuperación en la UEM es sólida, pero la inflación no despega. El IPC subyacente (1,1%) se encuentra lejos del objetivo del BCE (cercano pero inferior al 2%) y aún sin presiones salariales. En su reunión anterior, el BCE cambió la guía sobre tipos (forward guidance) y su visión sobre el riesgo (risk assesment).
Para esta reunión no esperamos cambios ni en tipos ni en QE. El mercado buscará modificaciones en el mensaje (easing biass) o pistas sobre la retirada de estímulos. Nuestro calendario:
(i) Reducción en QE a principios de 2018 y tapering concluído a finales del año
(ii)Tipo de depósito desde -0,4% hasta 0,0% durante 2019
(iii) Tipo de referencia desde 0% hasta 0,25% a lo largo de 2019
Por el lado macro, hoy conoceremos datos del sector inmobiliario en EEUU (viviendas iniciadas recuperando fuelle tras tres meses de debilidad)
Hoy lo más relevante estará en la micro, donde los resultados van ganando tracción. Hoy publican 14 empresas del S&P (Morgan Stanley, American Express, Qualcom...). El consenso espera una subida del 7,4% en BPA (beneficio por acción) para el 2T17 (+15,0% en el primer trimestre de 2017). Hasta ahora han publicado 47 empresas con un BPA en línea con el consenso (+7,3% en BPA). Es importante que los resultados cumplan con las expectativas para mantener la subida en el mercado.
En este contexto, esperamos una sesión de lateralidad en bolsas, leves mejoras en bonos y cierta recuperación en el dólar.
Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo
