Sin apenas referencias macro -tan sólo el dato final del PMI Manufacturero en la Unión Economica y Monetaria y la variación de parados en España- la sesión europea viene condicionada a la baja por los cierres negativos en Nueva York y Asia. El flujo de noticias se deteriora, la volatilidad aumenta y todo apunta a un endurecimiento del marco jurídico-fiscal para las tecnológicas. En este entorno es mejor ser prudente. Nosotros bajamos exposición el 26 de marzo precisamente por estos motivos . Nuestra perspectiva sobre el ciclo económico (expansivo) y el atractivo de las bolsas a medio plazo no cambia, pero apreciamos síntomas de agotamiento a corto plazo, como defendemos en nuestro Informe de Estrategia del segundo trimestre 2018 que publicaremos hoy.
Los bonos vuelven a estar soportados por factores técnicos, con la TIR del Bund por debajo de 0,50%. Las perspectivas de inflación a largo plazo apenas cambian y la normalización gradual de la política monetaria se aproxima (¿septiembre?), pero en abril el Banco Central Europea dará un respaldo especial a los bonos porque, además de sus compras mensuales de 30.000 millones de euros, reinvertirá otros 23.000 milones de euros por vencimientos (vs. menos de 4.000 millones de euros en marzo). Con los bonos soportados, la clave de hoy será si Walll Street consigue o no rebotar tras el fuerte golpe de ayer. Si no lo consigue, mala señal.
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