El Departamento de Análisis y Mercados de Bankinter analiza, en su informe diario, los últimos resultados de Talgo. En este artículo compartimos las principales claves.
Análisis de los últimos resultados de Talgo
Los resultados Talgo del primer semestre de 2026 alineado hacia los objetivos de 2026, el apalancamiento sigue elevado.
Talgo anunció el viernes sus resultados del ejercicio 2025 las principales cifras:
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Ingresos: 375,8 millones de euros (+39,2% a/a), EBITDA se situó en 31,7M€ desde -16,5 en 2025.
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EBIT: 11,8M€ (vs -37,0M€ en 2025)
- Resultado Neto: -27M€ (vs -65,8M€ 1S2025).
La Deuda Financiera Neta se eleva a -496,9M€ (desde -403,9M€ en dic-25 y -477,5M€ 1S 2025).
Las adjudicaciones en el 1S 2026 ascendieron a 2.149M€, donde destacan dos contratos, el de Arabia Saudí por un importe agregado de unos 1.332M€ (contempla la fabricación de 20 trenes de Muy Alta Velocidad y mantenimiento) y el de Suecia por unos 756M€ (suministro de trenes de la plataforma Intercity Talgo 230 y 10 años de mantenimiento).
La Cartera de Pedidos se ha elevado hasta máximos de 6.239M€, fundamentalmente mantenimiento y fabricación de material rodante.
Renfe y Talgo anunciaron recientemente (julio 2026) un acuerdo sobre los trenes Avril S106. El acuerdo contempla, entre otras cosas:
(1) la planificación de la recepción, que supondrá la realización de los pagos pendientes y los retenidos.
(2) las penalizaciones por los retrasos en la entrega por importe de 116M€ (provisionadas en dic-24) se realizará entre 2032 y 2037.
(3) mejoras del contrato de mantenimiento a favor de Tarvia (sociedad de servicios de mantenimiento participada por Renfe y Talgo).
Confirma objetivos 2026 que contemplan una Contratación entre 1.500-2.000M€ (ya superada en el 1S 2026); Ingresos entre 700 y 800M€ (desde 618 en 2025) y un margen EBITDA entre 7,5% y 8,5% excluyendo extraordinarios. Respecto a la Deuda Financiera Neta estiman un ratio DFN/EBITDA < de 5,5x (sobre el EBITDA que excluye extraordinarios).
Opinión sobre los resultados de Talgo
La evolución del primer semestre parece alineada con la consecución de los objetivos para el ejercicio de 2026. Destacan positivamente dos eventos la elevada contratación del período (superior a los 2.000M€, especialmente por los dos contratos mencionados anteriormente, en Arabia Saudí y Suecia) y el acuerdo con Renfe, que permitirá la liberación de pagos y el desembolso de la penalización hacia 2032 – 2037.
La Deuda Financiera Neta supone al cierre del 1S2026 10,2x EBITDA de los últimos 12M; 7,6x sin considerar extraordinarios. La elevada contratación y el acuerdo entre Talgo y Renfe pueden favorecer la evolución en los próximos meses. En cualquier caso, el objetivo para el cierre de ejercicio sigue siendo elevada (situarse por debajo de 5,5x sobre el EBITDA neto de extraordinarios).
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