El Departamento de Análisis de Bankinter analiza, en su informe diario, los últimos resultados de Talgo. En este artículo compartimos las principales claves.
Análisis de los últimos resultados de Talgo
Los resultados del primer semestre en línea, pero aumenta el circulante (DFN/EBITDA 4,3x)
Principales cifras del primer semestre de 2024 frente consenso de la compañía:
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Ingresos: 346,1 millones de euros (+20% año tras año) versus 336,2 millones de euros estimados.
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EBITDA: 40,2 millones de euros (+21,9% año tras año) vs. 40,2 millones de euros estimados (margen 12% sobre EBITDA, 12% estimado)
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BNA: 14,6 millones de euros (vs 15,9M€ esperado y desde 7M€ en 1S 2023).
La Deuda financiera neta se eleva a 357,4M€, lo que supone 4,3xEBITDA vs 268,1M€ estimados (3,2x) EBITDA y desde 3,1x a dic 2023.La cartera de pedidos se mantiene en torno a 4.014M€, desde 4.223M€ a dic-23.
Talgo mantiene el objetivo de margen EBITDA en torno al 11,5%, si bien ha elevado el objetivo de ejecución de cartera al 50% entre 2024 y 2025 (desde el 45% ant.), pero también ha elevado el objetivo de apalancamiento hasta cerca de 3,5x (desde en torno a 3x anterior
>>Link a los resultados de la compañía.
Opinión sobre los resultados de Talgo
Los resultados de Talgo del primer semestre de 2024 muestran estabilidad en el margen EBITDA, en torno al 11,8% (desde 11,7% en el conjunto de 2023 y 11,6% en el mismo período del año anterior).
El objetivo para 2024 está en torno al 11,5%. Los Ingresos han sido ligeramente superiores a los esperados, lo que ha llevado a mejorar el objetivo de ejecución, pero esta evolución se ha visto acompañada de un fuerte incremento del circulante (+110M€ en el semestre, especialmente por Clientes y Existencias), que han elevado la Deuda financiera neta en +116M€ en el semestre hasta 357,4M€, que supera las 4x EBITDA. La OPA del grupo húngaro GanzMavag Europe (por el 100% a 5€/acc.) sigue a la espera de la obtención de autorización del Gobierno, paso previo necesario para la autorización de la CNMV.
El proceso puede seguir prolongándose en el tiempo. Nuestra última valoración apuntaba a 4,2€/acc, mientras el proceso de la OPA es todavía incierto y puede seguir prolongándose en el tiempo. Por ello, mantenemos recomendación de Vender.
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