Red eléctrica Beatriz Corredor

Resultados de Red Eléctrica: los menores ingresos regulados explican la caída de 4%


28.10.2020

Escrito por: Aránzazu Bueno, analista de Bankinter


Análisis de los últimos resultados de Red Eléctrica

Principales cifras vs consenso de Bloomberg:

  • Ingresos 1.466 millones de euros (-0,8%) vs 1.465 millones de euros est.
  • EBITDA 1.155 millones de euros (-0,1%) vs 1.154 millones de euros est.
  • BNA 507 millones de euros (-4,2%) vs 500 millones de euros est.
  • Fondos Generados por las Operaciones (FFO) 975 millones de euros (-1,6%)
  • Deuda Neta 6.489 millones de euros vs 6.026 millones de euros en diciembre 2019.

Link a resultados

Opinión de Bankinter sobre los resultados de Red Eléctrica

Resultados en línea con el consenso a nivel operativo (EBITDA 1.155M€ vs 1.154M€ est) y ligeramente mejor de lo esperado en BNA (507M€ vs 500M€ est). Modera la caía en BNA desde -8% reportado en 6M’20. El recorte en el retorno regulado de transporte de electricidad establecido para 2020 (6,00% vs 6,5% ant.) dentro del nuevo marco regulatorio 2020-25, explica la caída en resultados. Las mejoras en eficiencia, un menor coste de la deuda (1,8% vs 2,3%) y la contribución de Hispasat (consolidada desde 4T`19) y de las filiales internacionales permiten mitigar en parte este recorte en ingresos regulados.

La deuda sube debido a las inversiones (677M€) en el periodo, incluyendo la adquisición del 50% del capital de la sociedad de transporte de electricidad brasileña Argo.

En el actual contexto económico, los inversores valoran muy positivamente la visibilidad en resultados que proporciona el carácter regulado de la actividad de transporte de electricidad y los contratos a largo plazo de Hispasat. Esto ha permitido que Red Eléctrica tenga un buen comportamiento relativo en bolsa en lo que llevamos de año. En este periodo las acciones caen un -11,1% vs una caída del 30,5% en el Ibex 35 o del -18,0% en el EuroStoxx 50. A pesar de los recortes regulatorios ya conocidos para el periodo 2020-25 que llevarían a recortes en el dividendo, a los precios actuales de mercado la rentabilidad por dividendo de REE se mantendría por encima del 5,0% en este periodo vs 6,2% actual. 

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Cotización de las acciones de Red Eléctrica

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