Red eléctrica Beatriz Corredor

Resultados de Redeia en línea con las expectativas del consenso


02.11.2023

Escrito por: Aránzazu Bueno, analista de Bankinter


Los resultados del 3T 23 en línea con las expectativas del consenso y reitera guías para 2023.

Análisis de los últimos resultados de Red Eléctrica

Principales cifras comparadas con el consenso del mercado:

  • EBITDA 1.183M€ (+0,1%) vs 1.181M€ estimados.

  • BNA 536M€ (-2,9%) vs 530M€ estimados.

  • Fondos Generados por las Operaciones (FFO)  991M€ (-0,7%)

  • Deuda Neta 4.971M€ 4.634M€ en diciembre 2022. 

Link a resultados

Opinión de Bankinter sobre los resultados de Red Eléctrica

Resultados en línea con las expectativas del consenso.  El BNA se mantiene en un nivel parecido al del año anterior (-2,9%). Por el lado positivo:

  •  La buena evolución del negocio internacional, cuya contribución al EBITDA del grupo sube un +30% y ya representa el 7% del total; 

  •  La reducción de la deuda bruta media gracias a la venta del 49% del Reintel a KKR por 995M€ en 2022

Sin embargo, estos factores positivos se ven contrarrestados por una serie de impactos negativos:

  • La contribución al EBITDA del negocio principal de red de transporte de electricidad se reduce ligeramente (-1,4%)

  • La contribución del negocio de telecomunicaciones (Hispasat y fibra óptica) cae un -6% en el periodo

  • Mayor coste de la deuda (2,1% vs 1,5%). 

En los próximos años, REE se enfrente a un periodo menos favorable en resultados. Los activos anteriores a 1998 dejarán de percibir remuneración en 2024, lo que supone una menor base de activos regulados y menores resultados para el grupo. El BNA del grupo pasará de cerca de 665M€ en 2022 al entorno de los 500M€ para 2025. En cuanto a la remuneración al accionista, la exitosa venta del 49% de Reintel permite que REE mantenga el DPA en 2023 de 1,00€/acción frente a los 0,80€/acción inicialmente previstos en el Plan Estratégico. Para 2024 y 2025 el DPA suelo indicado por el equipo gestor es de 0,80€/acción. A los precios actuales, la rentabilidad por dividendo se sitúa en 6,7% con un DPA de 1,0€ y en 5,4% con un DPA de 0,80€/acción.

Recomendación de Red Eléctrica

Mantenemos la recomendación de Neutral. A pesar de los menores resultados y dividendos en el nuevo periodo regulatorio debido a los recortes en ingresos regulados, la rentabilidad por dividendo se mantiene atractiva.

Cotización de las acciones de Red Eléctrica

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