Consulta el análisis sobre los últimos resultados de Mercedes-Benz AG y la opinión del departamento de Análisis y Mercados de Bankinter.
Análisis de los últimos resultados de Mercedes-Benz AG.
Cifras principales comparadas con el consenso de mercado:
- Ingresos: 31.602 millones de euros (-4,9% año/año) vs. 31.765M€ estimado.
- EBIT: 1.904M€ (-16,8%) vs. 1.618M€ estimado.
- BNA: 1.433M€ (-17,2%) vs. 1.212M€ estimado.
- Entregas de coches: 419.430 coches (-6% año/año).
- Entregas de furgonetas: 80.256 furgonetas (-3,2%).
Opinión sobre los resultados de Mercedes-Benz AG
Cifras débiles, pero mejores de lo estimado. Las entregas caen -6% en coches (75% aprox. ingresos totales) penalizadas por una evolución muy débil en China (-27%), que representa un 30% de las ventas totales del grupo.
En el resto de regiones las entregas logran avanzar (+7% Europa y +20% EE.UU.). Los ingresos continúan bajo presión y caen más de lo estimado en el trimestre, pero el EBIT y el BNA baten. Pese a ello, el margen EBIT del grupo continúa comprimiéndose (6,0% desde 6,9% en el 1T 2025) al igual que el del segmento coches (4,1% desde 7,3%), que queda en el punto medio del rango objetivo para este año.
Mantienen las guías para 2026 sin cambios: ingresos en línea con 2025, EBIT “significativamente por encima”, margen EBIT en coches entre 3,0%/5,0% y en furgonetas entre 8,0%/10,0%. Eso sí, Mercedes advierte del efecto negativo que puede tener el conflicto en Irán en la confianza de los consumidores y, como consecuencia, en las compras de vehículos.
A medio plazo reitera que recortará su capacidad productiva hasta 2,2M de vehículos en 2028 (-10% aprox.) y alcanzará un margen EBIT en coches entre 8%/10%. En definitiva, pese a batir estimaciones, estas cifras muestran una evolución operativa débil que sigue condicionada por la caída de demanda en China, el mayor mercado de la compañía. A futuro resulta complicado anticipar una estabilización en el país, que sigue afectado por una competencia intensa entre marcas locales y occidentales y atraviesa una situación de sobrecapacidad.
La propia compañía advierte que espera una caída prolongada de su actividad en China, que además sigue atravesando un debilitamiento económico persistente. Por ese motivo mantenemos recomendación de vender en Mercedes y revisaremos el precio objetivo (58,6€ actual) tras esta publicación de resultados. Desde que publicamos nuestra última nota sobre el valor, el 18 de febrero, ha caído un -17,5% aprox.
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