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El Gobierno francés veta la oferta de compra de Couche-Tard sobre Carrefour


18.01.2021

Escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter


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El Gobierno francés veta la oferta de compra de Couche-Tard sobre Carrefour

18/01/2021

El Ministro de Finanzas francés ha anunciado que el Gobierno no aprueba la compra del Grupo canadiense sobre Carrefour. Recordamos que la oferta valoraba Carrefour en 16.200M€, equivalentes a 20€/acción cuando el precio de cotización antes de la oferta estaba en torno a 15€. El principal motivo es la importancia de la distribución de alimentación para el país (importancia demostrada durante el confinamiento de 2020) y la venta de Carrefour, la compañía de alimentación más importante de Francia, a un propietario extranjero sería un riesgo no asumible. Con esta negativa, ambos Grupos han anunciado que estudiarán una posible alianza para compartir puntos de venta y marcas.

Opinión de Bankinter

En el corto plazo es una noticia negativa para la cotización del Grupo porque la oferta de 20€/acción había hecho rebotar el precio de Carrefour hasta los 18,10€ (+20% aprox.).

Sin embargo, en el medio/largo plazo es positivo porque (i) el interés por Carrefour de un “gigante” internacional, (ii) la oferta de 20€/acc. equivalente a una prima del 30% y (iii) la protección de Carrefour por parte del Gobierno francés, demuestran el potencial e importancia del Grupo no solo para Francia sino para buena parte de Europa (donde se centra su actividad).

En cuanto a una posible alianza, estimamos que no sería positivo para Carrefour porque la actividad principal de Couche-Tard es la venta de combustible. Y este segmento es el más debilitado, no solo por el impacto del CV-19 sino porque la demanda cada vez es menor a nivel global (a medida que avanza la electrificación de vehículos). Es decir, esta alianza solo generaría valor para Couche-Tard.

Revisamos nuestra recomendación a Neutral desde Comprar porque la cotización ha superado nuestro precio objetivo (14,9€ objetivo). No obstante, actualizaremos nuestra valoración cuando la Compañía presente los resultados del 4T20 (18 febrero esperado) y anuncie los objetivos (sobre todo de ventas online) para 2021. Estimamos que superarán expectativas y aumentarán la inversión sobre el canal digital.

Noticias anteriores de la compañía

Las ventas del 4T aceleran y aumenta el número de clientes

24/01/2020

Las ventas del 4T ascienden a 21.743M€ (+3,1% Lfl); misma tasa de variación en 2019 completo preliminar (+3,1% vs +1,8% en 2018). Por geografía: España +1,2%; Brasil +7,6% y Francia -0,9%. Aún no han publicado las cuentas anuales consolidadas, de momento sólo hay algunas cifras preliminares sobre ventas.

Las ventas del 3T desaceleran, lastradas por el retroceso en Francia

24/10/2019

Mantiene el crecimiento en ventas, pero a un ritmo más débil que en el segundo trimestre (+2,3% 3T vs +3,9% 2T). Las ventas están muy impulsadas por Latinoamérica (+12,8% t/t) que representan el 20% del total. También destaca mucho y positivamente el impulso en ventas online (+30% t/t). Pero las ventas totales del tercer trimestre son más débiles por el retroceso en Francia (-0,9% t/t). A pesar de esta desaceleración, la Compañía mantiene el guidance de ventas, no sólo para el ejercicio completo de 2019 sino sobre el plan estratégico completo hasta 2022. Estos son los resultados de ventas en el tercer trimestre, con información limitada porque no es un semestre natural.


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