Descubre el último informe en detalle sobre las acciones de Técnicas Reunidas y las recomendaciones de las acciones de Técnicas Reunidas en la bolsa.
Informe: Análisis de los últimos resultados de Técnicas Reunidas
Sector Petróleo y Gas
El sector no está incluido entre nuestras preferencias de inversión. Los precios se encuentran elevados desde una perspectiva histórica (Brent 85,4$; WT 81,3$), pero pensamos que la tendencia es de moderación.
En nuestra opinión, se verán afectados por un escenario de desaceleración de la economía, particularmente China, por economías más eficientes y menor necesidad de petróleo, y por el auge de las energías limpias. Todo ello además en un contexto de volatilidad elevada por las guerras abiertas en Israel y Ucrania. La falta de atractivo del sector es el motivo principal que nos lleva a recomendar Vender.
Resultados 4T 2023
Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):
- Cartera de Pedidos: 11.407 millones de euros vs 10.732 millones de euros en 2022 (+6% a/a);
- Ingresos 4.135 millones de euros (-2,0%) vs 4.247 millones de euros e.;
- EBIT 156,6 millones de euros vs 161,1 millones de euros e.;
- BNA 59,7 millones de euros vs 68,4 millones de euros e.
- El margen Ebit se sitúa en 3,8% vs 0,2% de 2022.
- La Caja Neta aumenta hasta 348 millones de euros vs 158 millones de euros en 2022.
En 2024 Técnicas estima un volumen de Ingresos en torno a 4.500 millones de euros y margen Ebit de 4,0%.
Márgenes: recuperación progresiva
Mejora márgenes en el conjunto del año de manera significativa. De hecho, el margen Ebit pasa de 0,2% en 2022 a 3,8%, en lo que ha sido un buen año de contratación. La clave es qué va a pasar a futuro y a qué precios conseguirá cerrar los nuevos contratos en un contexto de moderación de los precios del petróleo y gas. Nuestro escenario central contempla márgenes Ebit de 2,9% en 2028.
Mejora del Balance
Su Caja Neta mejora hasta los 348 €, nivel que compara con 158M€ en 2022. En paralelo se produce un aumento de los Fondos Propios hasta los 499,5M€, nivel que incluye los 175M€ de la SEPI y la ampliación de capital de 150M€. Esto implica prácticamente duplicar su nivel de fondos propios. Según nuestras estimaciones, se producirá una recuperación progresiva de su Patrimonio y de su Caja Neta, vía mejora de beneficios. Este asunto cobra especial relevancia porque tradicionalmente su Caja Neta ha sido elevada e impacta directamente a la hora de acceder a determinados contratos.
Es clave la diversificación
Mantiene el objetivo de ampliar su negocio y posicionarse cada vez más en el ámbito de las energías renovables. De hecho, los fondos de su ampliación de capital iban destinados parcialmente a este asunto. No obstante, le queda un largo camino por recorrer, puesto que actualmente solo un 1% de sus ventas procede de este segmento.
Recomendación de Bankinter
En conclusión, mantenemos recomendación en Vender y situamos Precio Objetivo en 7,3 euros por acción (potencial +3,0%)
Técnicas ha mejorado su perfil de riesgo, con un aumento significativo de sus Fondos Propios y de su Caja Neta, lo que es muy relevante de cara a futuros proyectos. Además, ha logrado volver a beneficios y recuperar márgenes. Dicho esto, mantenemos la cautela y la recomendación en Vender por:
