Análisis de los últimos resultados de Técnicas Reunidas
Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):
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Cartera de Pedidos: 10.805 millones de euros vs 9.030 millones de euros (+20%).
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Ventas 1.654 millones de euros (+16%).
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Ebit -56,4 millones de euros (vs -147,8 en 1S 2021).
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BNA -67,9 millones de euros vs -163,7€ en 1S 2021.
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El margen Ebit se contrae hasta -3,4%.
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La Caja Neta Positiva aumenta hasta 134M vs 94 millones de euros en 1S 2021.
En la segunda mitad del año, Técnicas estima un volumen de Ventas de 2.100 millones de euros/2.300 millones de euros y margen Ebit en torno a 2,5%/3,0%.
Link al informe de resultados.
Opinión sobre los resultados de Técnicas Reunidas
Resultados débiles que tendrán un impacto negativo a lo largo de la sesión de hoy. Técnicas vuelve a incurrir en pérdidas a pesar de que el entorno es más benigno que un año atrás. La buena noticia es el aumento de su Cartera de Pedidos, si bien la incógnita es el precio al que alcanza estos contratos.
En este contexto, reducimos recomendación a Vender desde Neutral y situamos Precio Objetivo En Revisión desde 8,8€/acc. anterior por varios motivos:
(i) Incertidumbre en cuanto a la evolución de márgenes. Las guías de la compañía los sitúan en 2,5%/3,0% a final de año, lo que sigue siendo reducido desde una perspectiva histórica.
(ii) Escasa diversificación de su negocio, con escasa presencia en energías renovables, lo que puede suponer su exclusión de determinados universos de inversión con enfoque sostenible. Como referencia, el 88% de sus ingresos proceden de Downstream y Upstream.
(iii) Consigue obtener caja neta positiva, pero todavía es un nivel muy reducido, 134 millones de euros y ello le puede limitar a la hora de obtener contratos.
(iv) Algeria sigue siendo una incógnita. Recordemos que el consorcio formado por Neptune Energy y Sonatrach (Argelia) anunció la ejecución de los avales de la planta Touat Gaz. El importe del contrato ascendía a 1.000 millones de euros y la ejecución de avales entorno a 80 millones de euros, lo que es un impacto relevante en las cuentas de la compañía. Como referencia, el Beneficio Neto 2021: - 192,1 millones de euros, 13 millones de euros en 2020 y -10 millones de euros en 2019.
