Análisis de los últimos resultados de Técnicas Reunidas
Principales cifras comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):
- Ingresos 763 millones de euros (-35% a/a) vs 1.181M€ estimado
- Ebitda -41 millones de euros (vs +35,4 millones de euros 1T20) 14,3M€ estimado
- BNA -59,6 millones de euros (vs 7,1M€ 1T20) y 4 millones de euros estimado (según la compañía el B.N. Ajustado habría ascendido a 8,8 millones de euros vs 8,7 millones de euros en 1T20)
La Cartera de Pedidos se mantiene en 8.347 millones de euros, sin cambios respecto al 4T20. La Posición de Caja Neta se redujo hasta +63,2 millones de euros vs 197 millones de euros en 4T20 y 419 millones de euros en 1T20. Las guías de la compañía apuntan a ventas para 2021 en torno a los 3.500 millones de euros y un margen EBIT ajustado de alrededor del 3%.
Además, esperan adjudicaciones que superen los 4.000 millones de euros, cifra que mejora la guía inicial. Consideran que el entorno comercial está mejorando y están bien posicionados en adjudicaciones que se producirán en los próximos meses.
Opinión sobre los resultados de Técnicas Reunidas
La dificultad del contexto se refleja en las cifras del 1T21. Su posición de Caja Neta se ve afectada por el retraso en la ejecución de proyectos. Respecto a la Cartera de Pedidos la compañía señala que si bien al cierre del 1T21 era de 8.347 millones de euros (igual que en el 4T20) hasta la fecha, incluyendo algunos proyectos cuya adjudicación no habían hecho pública sus clientes, ascendería a 10.200 millones de euros.
En los próximos trimestres el alza del precio del petróleo y gas debería contribuir positivamente a las expectativas de negocio.
Recomendación sobre las acciones de Técnicas Reunidas
En este contexto, mantenemos recomendación en Neutral y Precio Objetivo en 15,5€/acc. Mantenemos una actitud de cautela por el impacto en las empresas de infraestructuras de petróleo de las menores inversiones de las petroleras y por la reducida diversificación geográfica de su negocio (Oriente Medio).
