Cellnex analisis

Análisis de Cellnex: Fundamentales reforzados tras la ampliación de capital


12.05.2021

Escrito por: Juan Moreno, analista de Bankinter


Cellnex ha cerrado con éxito la ampliación de capital y sus fundamentales salen reforzados. Tiene capacidad para comprar activos por 10.000 millones de euros adicionales, que le permitirán reforzar su posición de liderazgo en Europa y seguir generando economías de escala. Además, la situación financiera es confortable, con una ratio DFN/EBITDA 2021e próxima a 3,5x.

Informe: Análisis de Cellnex

Resultados1T21sin sorpresas.

Resultados en línea con lo estimado:

  • Ingresos +41% hasta 506 millones de euros  (vs. 503 millones de euros est.);
  • EBITDA ajustado +47% hasta 381 millones de euros (vs. 377 millones de euros est.) 
  • Flujo de caja +42% hasta 180 millones de euros(vs. 177 millones de euros est).

Excluyendo adquisiciones el crecimiento orgánico de resultados es cercano al +20% a/a. La compañía confirma las guías para 2021 y perspectivas a largo plazo (2025).

Fundamentales reforzados tras la ampliaciónde capital.

Cellnex ha cerrado con éxito la ampliación de capital de 7.000 millones de euros. Tiene capacidad para seguir comprando activos por más de 10.000 millones de euros adicionales, con los que reforzará su posición de liderazgo en Europa y seguirá generando economías de escala. Factores que toman especial relevancia en un entorno de mayor competencia.

Endeudamiento moderado.

Cellnex presenta una cómoda situación financiera con una ratio DFN/EBITDA 2021e ajustado próximo a 3,5x, muy por debajo del objetivo de la compañía (<6x). La cobertura de intereses es próxima a 9x 2021e, siendo el 86% de la deuda a tipo fijo, el coste medio del 1,6% y vencimiento medio de 7 años.

Recomendación sobre las acciones de Cellnex

Mantenemosestimacionesy precio objetivo (56,75€/acción).

Mantenemos nuestras estimaciones para 2021, con EBITDA y flujo de caja recurrente +55%. Además, estimamos una fuerte capacidad de crecimiento a largo plazo (Flujo de caja +29% anual entre 2020 y 2025), asumiendo tan sólo adquisiciones por valor de 5.000 millones de euros (50% de la capacidad total). Bajo estas hipótesis, mantenemos el precio objetivosin cambiosen 56,75€/acc.

Reiteramos recomendación de Comprar

Cellnex ofrece un potencial de revalorización del 19% con respecto a nuestro precio objetivo (56,75€/acción), con un perfil claramente defensivo y sin riesgo regulatorio. Su fuerte capacidad de crecimiento tanto orgánico como inorgánico le permitirá comportarse bien también en un entorno previsiones de tipos más elevados. Mantenemos recomendaciónde Comprar.

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12-05-2021 Descárgate el informe de Cellnex
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