El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre las empresas españolas:
Viscofan
- Recomendación: comprar
- Precio objetivo: 57,00 euros
- Cierre: 49,935 euros
Adquiere Supralon, una compra pequeña, a precio atractivo y estratégicamente positiva
Ha adquirido el 100% del capital de Supralon y de sus participadas por 12 millones de euros
Opinión
Desde el punto de vista estratégico la operación tiene sentido y entra dentro del plan de crecimiento inorgánico de la compañía. Supralon se dedican a la producción y distribución de envolturas plásticas para la industria cárnica. Cuentan con presencia productiva en Alemania y distribución comercial en los mayores mercados europeos. Por tanto permite reforzar su presencia en este mercado y su posicionamiento en la tecnología de plásticos.
Desde el punto de vista financiero, el importe es muy reducido (12 millones de euros para adquirirlo vs. 2.327 millones de euros de capitalización de Viscofan). Viscofan apenas tiene apalancamiento (DFN/Ebitda: 0,08x, calculado con Ebitda 12 meses: 220 millones de euros) por lo que no supone un riesgo financiero. Además, el precio pagado es atractivo:
- Está pagando 7,5x EV/Ebitda vs. 10,7x Viscofan.
- Atendiendo al ratio Price/Sales está pagado 0,75x vs. 3,0x Viscofan.
Podemos concluir que se trata de una buena operación, estratégica y financieramente. El valor debería reflejarlo de forma ligeramente positiva.
Link al comunicado de la Comisión Nacional del Mercado de Valores
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Tubacex
- Recomendación: comprar
- Precio objetivo: 4,23 euros
- Cierre: 3,00 euros
Resultados 9M'17 débiles
Presentó ayer sus cuentas de enero a septiembre 2017 cuyas principales cifras son:
- Ventas: 370,5 millones de euros (+1,2%).
- EBITDA: 24,2 millones de euros (-20,5%).
- EBIT: 0,3 millones de euros vs. 6,9 millones de euros hace un año.
- Beneficio neto acumulado (BNA): 1,1 millones de euros (-66%).
- Margen EBITDA: se deteriora hasta 6,5% vs. 7,3% en el primer semestre 2017 y 9,9% en el primer trimestre 2017 y 8,3% en el tercer trimestre 2016.
- Deuda financiera neta (DFN): pasa de 206,9 millones de euros en diciembre 2016 a 279,9 millones de euros vs. 243,9 millones de euros a cierre de junio 2017.
Resultados del tercer trimestre tomado aisladamente:
- Ventas: 129 millones de euros (+23%).
- EBITDA: 6,6 millones de euros (-37%).
- EBIT: -0,5 millones de euros vs. 3,8 millones de euros en tercer trimeste 2016.
- BNA: -0,8 millones de euros vs. 1,6 millones de euros en tercer trimestre 2016.
Opinión
Son unos resultados débiles ya que el beneficio operativo del tercer trimestre estanco entra en terreno negativo. Además, la DFN aumenta por el incremento del circulante (WC 232 millones de euros vs. 183 millones de euros a diciembre 2016) así como por la integración de dos compañías y sigue siendo muy elevada: incorporando un adelanto de 55,6 millones de euros que la empresa percibirá en las próximas semanas implica un ratio DFN/EBITDA de 7,8x.
Dicho esto, Tubacex reafirma su objetivo de situar el ratio DFN/EBITDA en 3x a lo largo del próximo año. El deterioro del margen EBITDA se explica por la reducción de volúmenes y el peor mix de producto, algo que debería mejorar en 2018.
Con todo, confiamos en que la empresa pueda cumplir los objetivos de su Plan Estratégico que reflejamos en nuestra nota de junio y deberíamos empezar a ver mejoras notables en 2018, lo que exige cierta dosis de paciencia.
Link a los resultados de la compañía
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