El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre las empresas españolas:
GRIFOLS
- Cierre: 25,55 euros
- Variación diaria: +0,16%
Negocia tomar el control de Shangai Rass Blood Products, líder en hemoderivados en China
La operación, que se prevé cerrar en 1S19, consiste en integrar la filial norteamericana Grifols Diagnostics Solutions (GDS) dentro de la compañía china a cambio de tomar el control. GDS está valorada en 4.379 millones de euros frente a a una capitalización bursátil de Shangai Rass de 12.254 millones de euros.
Esta es el líder en hemoderivados en China y produce medicamentos en las áreas de inmunología, hematología y cuidados intensivos. En el 3T18 la compañía obtuvo unas pérdidas de 445 millones de euros. La operación permitirá diversificar su negocio hacia el sector del diagnóstico.
Opinión
Esta operación permite a Grifols afianzar su posición en el mercado chino de la mano de un socio con amplia presencia y experiencia y generar sinergias en el desarrollo de productos y en acceso a materia primaria (plasma). La operación no supone un aumento del endeudamiento de Grifols, que asciende a 5.781 millones de euros, 4,5x EBITDA.
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TALGO
- Recomendación: Neutral
- Cierre: 4,81 euros
Nuevo pedido por valor de 225 millones de euros en Letonia
La compañía ha anunciado la obtención de un nuevo pedido de 32 trenes, el primero de transporte de cercanías y regionales, por valor de 225 millones de euros.
Opinión
La semana pasada la compañía presentó unos resultados que dieron muestras de un menor ritmo de actividad (ventas 236,8 -21,1% a/a en 9M18 y EBITDA 43,4 millones de euros -35,8%). Las nuevas adjudicaciones habían ascendido en 9M´18 a 116 millones de euros lo que suponía un Book-to-bill de 0,5x, por lo que este nuevo contrato permitirá aproximar este ratio al nivel objetivo de la compañía para 2018 (de más de 1,3x book-to-bill).
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MÁSMÓVIL
- Cierre: 103,6 euros
- Variación diaria: +6,9%
Adquiere Lebara España por 55 millones de euros en efectivo
Lebara es un operador móvil virtual especializado en el segmento de prepago que cuenta con 423.000 líneas móviles e ingresos de aproximadamente 50 millones de euros en los últimos doce meses. MásMóvil pagará 50 millones de euros en efectivo y otros 2,5 millones de euros para afrontar los compromisos con los empleados de Lebara, y 2,5 millones de euros más en concepto de earn out (si se cumplen ciertos niveles de actividad futura y de migración de clientes a la red de MásMóvil).
Opinión
Reacción muy positiva del valor ayer. La compra supone pagar un múltiplo EV/EBITDA de 7,5x, inferior a los múltiplos pagados en operaciones similares (como ejemplos recientes, MásMóvil pagó un múltiplo de 13,9x por Pepephone y la compra de R por Euskaltel implico un múltiplo de 10,5x). Además, la operación implica importantes sinergias en forma de ahorro de costes.
Hasta ahora Lebara empleaba la red de Vodafone para prestar su servicio, el contrato con la teleco británica está cerca de expirar y Lebara pasará a utilizar la red de MásMóvil con un importante ahorro de costes operativos. Incluyendo estas sinergias, el múltiplo EV/EBITDA pagado por MásMóvil sería de 2,3x.
Todo ello sin olvidar que con esta operación la compañía se refuerza en el segmento “étnico” (servicios de telecos para la población inmigrante) en el que ya se encontraba posicionado tras la compra de Llamaya en 2017.
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