El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre las empresas españolas:
DIA
- Recomendación: Vender
- Cierre: 0,69 euros
- Variación diaria:+2,37%
Ha refinanciado sus contratos de crédito, alargando el vencimiento y aumentando las líneas de liquidez disponibles
DIA ha negociado con 14 entidades las nuevas condiciones de su deuda y abre la puerta a emitir bonos en el futuro aumentando el tamaño de su programa europeo de bonos de 1.200 a 1.500 millones de euros. Además de créditos bancarios, DIA tiene tres emisiones de bonos en el mercado, totalizando una Deuda Neta de 1.422 millones de euros a finales del tercer trimestre (frente a 891 millones de euros a cierre de 2017). El grupo ha puesto en venta sus filiales Clarel y Max Descuento con el objetivo de recaudar 250 millones de euros para reducir deuda.
Opinión
Noticia positiva, que probablemente provocará un rebote del valor, que acumula una caída del 82% en 2018 pero que no cambia nuestra opinión fundamental sobre la rentabilidad potencial/riesgo del mismo. Probablemente esta refinanciación haya encarecido el coste de la deuda que en octubre fue rebajada a calificación de “bono basura” por parte de Moody´s y S&P.
Estimamos que DIA incurrió en pérdidas en el 3T18, que mantendrá a final de año. Mientras el grupo no presente su nuevo plan estratégico, la visibilidad acerca del futuro y perspectivas del grupo es muy escasa.
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MERLIN PROPERTIES
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 14,1 euros
- Cierre: 11,30 euros
- Variación diaria: -0,8%
Resultados 2T18 en línea con expectativas, con una leve desaceleración de rentas comparables
Cifras principales 1S18:
- Ingresos totales: 376,1 millones de euros (+3,3%), frente a 374,8 millones de euros estimado.
- Ingresos por rentas: 371 millones de euros (+5,3%).
- Ebitda: 296,4 millones de euros (-0,4%).
- BNA: 481,8 millones de euros (+1,4%).
El descenso del Ebitda se debe a la cancelación del contrato de servicios con Testa Residencial. El Beneficio Neto se incrementa por el aumento de las rentas y a la revalorización de 313 millones de euros en las inversiones inmobiliarias a lo largo de 1S18.
Las rentas comparables o like-for-like se incrementan +2,8%, impulsadas por los segmentos de Logística (+8,2%) y retail (+3,9%). La Deuda Neta se sitúa en 5.439 millones de euros (equivalente a un LTV de 43,0% frente a 43,6% en Dic17), con un tipo de interés medio de 2,20%.
Opinión
Resultados prácticamente en línea con las expectativas del mercado, que deberían tener un impacto neutral o levemente positivo sobre la cotización, por las siguientes razones:
- El flujo de caja operativo de se sitúa en 0,44 euros por acción, que le permitirá cumplir con el guidance de 0,58 euros por acción en el conjunto de 2018 y refuerza la sostenibilidad del dividendo (rentabilidad por dividendo actual de 4,4%).
- Las rentas comparables crecen en todos los segmentos de negocio.
- La cartera de activos mantiene un release spread significativo en futuras renovaciones, especialmente en logística (+9,2%) y oficinas (+6,8%).
- La ocupación aumenta 128 p.b. en el conjunto de la cartera hasta 93,4%, con un avance de +79 p.b. en oficinas y +235 p.b. en centros comerciales, debido al buen comportamiento de la contratación en 3T18 tanto en Madrid como en Barcelona y Lisboa.
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