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CEPSA

• No cotiza

El accionista mayoritario de la compañía (Mubalada Investment Company) ha decidido desistir de la oferta pública de venta, y posponer el proceso de admisión a la negociación en la bolsa debido a la situación actual de los mercados - corrección de las bolsas fundamentalmente.

Al parecer, Mubalada se centraría ahora en vender paquetes accionariales a fondos de inversión para reducir su participación en la compañía. Cabe recordar que el rango de precios inicialmente fijado era de 13,10euros / 15,1 euros/acción, lo que implica valorar el 100,0% de la compañía entre 7.010 millones de euros y 8.085 millones de euros, inferior al rango inicialmente previsto de 10.000/11.000 millones de euros. El precio definitivo debía conocerse hoy para empezar a cotizar el jueves 18 de octubre.

Opinión

Nuestra valoración preliminar de la compañía de cara a la OPV es de 8.900 millones de euros aproximadamente. Cabe recordar que en el momento de realizar esta valoración, la información pública era escasa así que podríamos estar sobrevalorando o infravalorando la compañía.

Consulta el Informe completo sobre Cepsa publicado por el Departamento de Análisis

COLONIAL

• Recomendación: Neutral
• Precio objetivo: 10,1 euros
• Cierre: 8,28 euros
• Variación dairia: -1,37%

Aumenta su participación en SFL hasta el 81% y el fondo soberano de Qatar se convierte en primer accionista de Colonial

Colonial ha alcanzado un acuerdo con Qatar Holding (QH) y DIC Holding (DIC), para adquirir una participación del 22,2% en el capital de Société Foncière Lyonnaise (SFL). La operación se estructura mediante una combinación de acciones y efectivo, en la que Colonial ampliará capital por 53,5 millones de acciones representativas de un 10,5% del capital social que entregará a QH y DIC, entregará a QH y DIC tres millones de acciones que Colonial mantiene en autocartera y comprará a QH y DIC un 5,99% del capital de SFL por 203,5 millones de euros en efectivo, a un precio de 73 euros por acción.

QH y DIC se han comprometido a no vender estas acciones de Colonial durante un período de 6 meses (lock-up) y no vender acciones de Colonial a un competidor durante un período de cuatro años. Tras esta operación, el fondo soberano de Qatar se convierte en el primer accionista de Colonial con una participación del 20%.

Opinión

Operación positiva para para la compañía, que aumenta su participación en la filial francesa que aporta una parte significativa de su negocio (Colonial obtuvo en París el 56% de sus ingresos por rentas del 1S18, un mercado con un potencial de reversión de contratos de +8%). La operación se realiza en unos términos atractivo, ya que la combinación de las transacciones descritas anteriormente resulta en un precio de adquisición de 69,58 euros por acción, lo que supone un descuento de -18,8% sobre el NAV de SFL al cierre de 1S18.

El efecto dilutivo que podría tener a priori la ampliación de capital se compensa porque la compañía estima un incremento del BPA recurrente de +10% y un incremento del NAV por acción de +4% hasta 9,44 euros por acción.

Ver cotización / operar con las acciones de Colonial en Bankinter

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