Análisis de los últimos resultados de Grifols
En 3T 2022 las ventas alcanzan 1.541 millones de euros (+37,0% a/a y +23,2% a tipo de cambio constante) donde Biotest aporta 108 millones de euros. EBITDA 308 millones de euros (+20%), BNA 45 millones de euros. En 9M 2022, las ventas son 4.351 millones de euros (+18,8% a/a y +9,5% a tipo de cambio constante) donde Biotest aporta 206 millones de euros. El volumen de plasma obtenido aumenta +25%. EBITDA 927 millones de euros (+21,3%), margen 21,3%. BNA 188 millones de euros. Ratio de endeudamiento 8,6x EBITDA.
Los objetivos son la mejora del cash flow, reducción de gastos y deuda, impulsar Biotest y optimizar la organización. La guía de ventas 2022 es 5.800 millones de euros/6.000 millones de euros y un margen EBITDA ajustado de 20%/21%
Opinión según las acciones de Grifols
Nuestra valoración de los resultados es positiva. El crecimiento de La evolución de ventas en 3T es favorable y está impulsada por la contribución positiva del tipo de cambio. La guía de ventas es una novedad, es ligeramente superior a nuestra estimación de 5.650M€, mientras que nuestro margen EBITDA estimado (21%) está en el rango superior de la guía. El ratio de endeudamiento anunciado posiblemente no incluya deuda IFRS-16, que a junio suponía 1,2x adicionales. Consideramos que el endeudamiento es un riesgo. Reiteramos nuestra recomendación Neutral y Precio Objetivo de 11,75 €/acción.
