Previsión eurostoxx

Previsión del EuroStoxx 50 para 2021


29.03.2021

Escrito por: Departamento de análisis Bankinter


El Departamento de Análisis de Bankinter señala en su Informe de estrategia trimestral su previsión del EuroStoxx 50 para 2021.

Previsión Eurostoxx 50 para 2021

 

Obj. Dic-21

Potencial 

Eurostoxx 50

4.428

+15,4%

Análisis de las previsiones del EuroStoxx 50

Mantenemos la recomendación de Comprar Europa. Incorporamos valores cíclicos del sector Servicios, especialmente ligados al turismo, y Financieros.

Estimamos un precio objetivo de 4.428 puntos a diciembre de 2021, que implica un potencial de revalorización de +15,4%. Revisamos al alza nuestra valoración +11,8% (desde 3.960 puntos anterior), debido a:

  1. La revisión al alza de los beneficios empresariales (+3,9% BPA´21e y +2,6% BPA´22e)
  2. La reducción de la tasa de descuento (5,21%; -39 p.b.) por el efecto de una menor Prima de Riesgo (5,31%, -66 p.b.), compensado parcialmente por una mayor rentabilidad del bono de referencia (-0,10%, +27 p.b.).

Tomamos como referencia de BPA medio de estimado del consenso para 2021 y 2022, como aproximación a los primeros 12 meses de resultados empresariales post-CV19, que es todavía un -11,5% inferior a los niveles previos al virus (2019 excluyendo extraordinarios). Por primera vez en los últimos 12 meses la revisión de estimaciones es al alza. Nuestra estimación supone un PER 2021/22E de 19,9x, frente a una media histórica de 17,5x. Creemos que la recuperación económica en marcha permitirá una expansión de múltiplos de un índice son sesgo cíclico.

La mayor visibilidad de la recuperación favorece la rotación hacia sectores más cíclicos y penalizados por el virus. Por ello, en noviembre ya incorporamos sectores como Industriales, Bancos, Seguros, Aerolíneas, Hoteles y Energía. Aumentamos el sesgo cíclico de la estrategia con la incorporación de valores del Sector Servicios, especialmente ligados al turismo, y Financieros.

Los escenarios favorable y desfavorable apuntan a una valoración de 4.910 puntos y 3.995 puntos respectivamente (potencial del +28,1% y +4,2%). Las principales hipótesis son: 

  • BPA: En el escenario favorable esperamos un BPA +5% sobre el aplicado en escenario central y -5% en el desfavorable. 
  • Tasa de descuento: En los escenarios favorable y desfavorable aplicamos un +/-25pb sobre el bono a 10A.

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