Previsión del EuroStoxx 50 para 2021 y 2022 (actualizado)

El Departamento de Análisis de Bankinter señala en su Informe de estrategia trimestral su previsión del EuroStoxx 50 para 2021 y 2022.

Previsión Eurostoxx 50 para 2021 y 2022

Análisis de las previsiones del EuroStoxx 50

Estimamos un precio objetivo de 4.657 puntos a diciembre de 2022, que implica un potencial de revalorización de +14,0%. Revisamos al alza nuestra valoración +5,1% (desde 4.428 puntos anterior a diciembre 2021), debido a

• La revisión al alza de los beneficios empresariales (+6,6% BPA´21e y +3,6% BPA´22e), a pesar del
• Aumento de la tasa de descuento (5,48%; +26 p.b.) por el efecto de una menor Prima de Riesgo (5,18%, -13 p.b.), que se ve más que compensado por la mayor rentabilidad esperada del bono de referencia (+0,30%, +40 p.b.).

Tomamos ya como referencia el BPA esperado por el consenso en 2022e que implica un crecimiento de +12,2% sobre el año anterior y +5,9% sobre el nivel pre-pandemia de 2019. Nuestra estimación supone un PER 22E de 18,9x, frente a una media histórica de 17,5x.

Creemos que la recuperación económica en marcha justifica una expansión de múltiplos de un índice son sesgo cíclico. La mayor visibilidad de la recuperación de la mano del avance de las vacunaciones y los estímulos fiscales y monetarios favorece la rotación hacia sectores más cíclicos. Por ello, mantenemos el sesgo hacia sectores como Bancos, Industriales, Turismo, Seguros, Logística y Energía. Sin abandonar sectores con potencial de crecimiento estructural como Tecnología y Consumo Discreciona/Lujo.

Los escenarios favorable y desfavorable apuntan a una valoración de 5.148 puntos y 4.212 puntos respectivamente (potencial del +26,1% y +3,2%).

Las principales hipótesis son:

• BPA: En el escenario favorable esperamos un BPA +5% sobre el aplicado en escenario central y -5% en el desfavorable.

• Tasa de descuento: En los escenarios favorable y desfavorable aplicamos un +/-25pb sobre el bono a 10A.