El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de la empresa española que es noticia
NH HOTELES
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 7,0 euros / 7,4 euros/acción
- Cierre: 6,295 euros
- Variación diaria: +0,24%
La Junta de Accionistas de Minor aprueba la OPA sobre NH
Minor prevé completar la oferta en octubre tras la aprobación del folleto por la CNMV. Recordamos que la oferta de Minor es sobre el 100% de NH a un precio de 6,30 euros/acción (= 6,40 euros/acción - 0,10 euros/acción del dividendo pagado el 27 julio 2018).
Opinión
Nuestra opinión sigue siendo no acudir a la OPA por varios motivos:
- Infravalora el valor intrínseco de NH, que estimamos no inferior al rango 7,0 / 7,4 euros/acción. Como referencia rápida, esta oferta supone aceptar 11,0x EV/Ebitda frente a, por ejemplo, 20,1x Accor.
- No incorpora prima de control con respecto a la cotización previa al anuncio y por eso el valor sigue anclado en niveles ligeramente superiores a 6,0 euros/acción.
- Creemos que el accionista minoritario no tiene nada que perder si no acepta esta oferta por las siguientes dos razones:
- No es descartable que un tercero presente una oferta mejorada. Tal y como ha estado cerca de producirse en el caso de Hyatt.
- Minor ha declarado que se sentiría cómoda consiguiendo entre 51% y 55%, conformismo que probablemente le lleva a presentar una oferta conservadora en términos de precio.
Minor ya tiene el 29% y en septiembre subirá hasta el 38% una vez ejecute la compra a acordada del paquete de HNA (9%), por lo que para conseguir su objetivo del 51%/ 55% le bastará con que tan sólo el 13% acepte su oferta, lo cual no es un objetivo muy ambicioso.
En este contexto, recomendamos a los accionistas minoritarios mantener las acciones de NH y esperar acontecimientos... porque casi cualquier cambio sobre lo ya conocido le favorecerá.
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