Empresas europeas

Análisis de las empresas europeas que son noticia: BMW y Lufthansa


03.05.2016

Escrito por: Departamento de análisis


El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas europeas:

BMW (Neutral; Cierre: 81,1 euros; Variación diaria: +0,8%): Resultados del primer trimestre de 2016 débiles y por debajo de estimaciones

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

  • Ventas de unidades 557.605 (+5,9%),
  • Ingresos 20.853 millones de euros (-0,3%) vs. 22.300 millones de euros estimados,
  • EBIT 2.457 millones de euros (-2,5%),
  • Beneficio neto atribuible (BNA) 1.641 millones de euros (+8,2%) frente a 1.658 millones de euros estimados y
  • Beneficio por acción (BPA) 2,48 euros (+7,8%) vs. 2,54 euros estimados. 

Opinión: Resultados flojos y por debajo de expectativas, que muestran una ligera caída en ingresos y en EBIT frente al primer trimestre de 2015. Además, estas cifras se traducen en una ligera caída en el margen EBIT del negocio de automoción, hasta 9,4% desde 9,5% en el primer trimestre de 2015.

Estas cifras se deben en gran medida a cierta ralentización de las ventas en China, que abandonan los crecimientos de doble dígito (+8,6% en el trimestre) y al impacto negativo de las ventas y el tipo de cambio en algunos mercados emergentes, especialmente Rusia (-30,4% en ventas) y Brasil (-17,6%).

En cuanto a los objetivos, la compañía reitera su guidance para el conjunto del año: aumento ligero en ventas en el conjunto del ejercicio, en lugar del sólido crecimiento que adelantaban a finales del año pasado. Por tanto cifras débiles que deberían tener un impacto negativo en el valor hoy. 

LUFTHANSA (Cierre: 13,725 euros; Variación diaria: +1,22%): Resultados flojos aunque bate en beneficio por acción y confirma guidance para 2016.

Principales cifras del primer trimestre de 2016 comparadas con el consenso (Bloomberg):

  • Ingresos 6.916 millones de euros (-0,8%) vs. 7.086 millones de euros estimado;
  • Ebitda 343 millones de euros (+48%),
  • Ebit -48 millones de euros vs. -144 millones de euros en el primer trimestre de 2015;
  • Beneficio neto atribuible (BNA) -8 millones de euros vs. +425 millones de euros en el primer trimestre de 2015y
  • Beneficio por acción (BPA) -0,02 euros vs. +0,92 euros en el primer trimestre de 2015 y -0,272 euros estimado.

Principales indicadores operativos: 

Capacidad (medida en ASK,available seat-kilometres) aumentó +6,6% hasta 62,78 millones; el Coeficiente de ocupación se redujo -0,9 puntos hasta 74,9% y el transporte de pasajeros (PKT) aumentó +5,2% hasta 47,03 millones.

Los Ingresos unitarios (RASK) retrocedieron -7,5% hasta 0,74 euros, los Costes Unitarios (CASK) -13% hasta 0,86 euros y el Coste unitarios (ex – combustible) se redujo -4%.

Opinión: Aunque el primer trimestre del año suele ser estacionalmente flojo en el sector de las aerolíneas, estos resultados son débiles, acumulando dos trimestres consecutivos con pérdidas (BPA del cuarto trimestre de 2015 -0,09 euros) después de haber logrado generar beneficios durante los primeros nueve meses de2015 favorecido por la caída del precio del combustible y por el esfuerzo en reducción de costes principalmente en las rutas de corto radio.

Sin embargo los ingresos unitarios (-7%) se reducen a mayor velocidad que los costes (-4%) sin tener en cuenta el ahorro en queroseno, de manera que se está produciendo un estrechamiento de márgenes.

Lufthansa atribuye estas cifras a la fuerte presión sobre precios y a la dificultad de competir con las low-cost.

Desde hace dos años sus ingresos se han visto frenados por la oposición de los sindicatos que han continuado paralizando la estrategia para potenciar el negocio de bajo coste a través Eurowings y que permitiría competir con Ryanair e EasyJet.

Este es uno de los principales retos para la aerolínea pero mantieneguidance para 2016 esperando que el Ebit se mantenga próximo al de 2015 (Ebit de 2015: 1.676 millones de euros), incrementar +2,1% el número de vuelos, aumentar la capacidad (ASK) y los ingresos +6%.

Las previsiones de la aerolínea son significativamente negativas respecto a los precios y a los ingresos unitarios y negativas respecto al coste unitario (ex –fuel).

En cuanto al coeficiente de ocupación creen que se mantendrá estable. Link directo a los resultados de Lufthansa.

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