Análisis DIA

Análisis DÍA: La competencia y el impacto negativo del tipo de cambio en emergentes siguen lastrando resultados


26.07.2018

Escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter


El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias de la empresa española:

DÍA

  • Recomendación: Vender
  • Cierre: 2,027 euros
  • Variación diaria: -2,36%

La fuerte competencia en Iberia y el impacto negativo del tipo de cambio en emergentes siguen lastrando los resultados

La caída en EBITDA se acelera: -19% en 1S’18, frente a  -11% en 1T’18.

Principales cifras comparadas con nuestras estimaciones:

  • Ventas brutas: 4.600 millones de euros (-9,2%), frente a 4.600 millones de euros estimados.
  • Ventas netas: 3.796 millones de euros (-10,3%), frente a 3.800 millones de euros estimados
  • EBITDA ajustado: 225,7 millones de euros (-19%), frente a 229 millones de euros estimados.
  • BNA: 6,0 millones de euros (-88%).

Las ventas comparables del grupo crecen al 1,8% en 1S18 (vs 1,9% en 1T’18): Iberia -0,4% (frente a -0,0% en 1T’18) y emergentes +5,0% (frente a 4,2% en 1T’18). El efecto calendario tuvo un impacto prácticamente neutral (+0,1%).

La contribución de la nueva superficie neta sigue siendo negativa en 1S18 (-0,5% por cierres en Iberia). Las ventas brutas totales del grupo ex tipo de cambio suben un 1,4% en 1S’18. El tipo de cambio tiene un impacto negativo en el periodo (depreciación del real brasileño y del peso argentino) y explica la caída en ventas brutas del grupo (-9,2%). El margen EBITDA sigue deteriorándose (5,9% en 1S’18, frente a 6,5% en 1S’17); La deuda neta totaliza 1,230 millones de euros, frente a 891 millones de euros en diciembre 2017. 

Opinión

Los resultados de DIA siguen mostrando debilidad y desaceleración en el negocio subyacente en 1S’18. La fuerte competencia en Iberia ha forzado al grupo a reducir precios con la consiguiente erosión en márgenes.

El margen EBITDA en Iberia cae hasta 7,3% en 1S'18, frente a 8,5% en 1S’17. En emergentes, el tipo de cambio tiene un impacto negativo (-28,7%) por la depreciación del peso argentino y el real brasileño y además, las aperturas van a ritmo más lento que el inicialmente previsto. Estos factores han resultado en una caída del EBITDA del grupo del 19% en 1S18 (-11% en 1T 18 ).

Además, la generación de caja ha sido muy floja, lo que se refleja en un incremento de la deuda neta en el periodo de 339 millones de euros. El modelo de negocio de DÍA sigue afrontando dificultades.

Mantenemos la recomendación de Vender hasta tener evidencia de mejora en el negocio subyacente del grupo.

Consulta los resultados publicados por DÍA

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