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Análisis Bonos | Viene volatilidad, pero el entorno es pro-bonos


28.09.2020

Escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter


Hay que estar preparados para ver repuntes de volatilidad por el ruido político de las elecciones americanas (3 nov.), el Brexit y el rebrote global en casos por CV19.

La volatilidad ronda mínimos, pero el mercado de opciones anticipa un repunte. Es lo habitual, cuando:

(1) la atención del mercado vira desde los fundamentales al flujo de noticias cambiante de la política y la pandemia y
(2) los índices de referencia registran subidas de precio generalizadas en 2020.

¿Autocomplacencia?

No, pero si más ruido. La estrategia de los bancos centrales es pro-bonos porque la política de tipos bajos va para largo (¿2024?) y el mensaje es dovish o suave – compras de bonos y flexibilidad -.

En Italia, el riesgo político se disipa tras las elecciones regionales y el 30A italiano cotiza en niveles no vistos desde 2015 (<1,80%).

En España, la búsqueda de TIR positiva sostiene la  prima de riesgo (por debajo de 75 pb) a pesar del cambio de perspectiva en el rating de S&P (negativa desde estable).

Esta semana, la atención se centra en la comparecencia de Largarde ante el Parlamento Europeo (hoy;15:45h), en el ISM Manufacturero de EEUU (jueves) y el Paro americano (viernes).

Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,48%/-0,58%

Primas de riesgo (B10A vs Bund)

  • Prima de riesgo España: 77,4 puntos
  • Prima de riesgo Francia: 27,4 puntos
  • Prima de riesgo Italia: 141,7 puntos
  • Prima de riesgo Irlanda: 35,7 puntos
  • Prima de riesgo Portugal: 79,5 puntos
  • Prima de riesgo Grecia: 154,7 puntos

 

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