Análisis semanal del mercado de bonos
Los bonos soberanos se resienten y la rentabilidad/TIR toca puntualmente máximos anuales, pero el T-Note vuelve a niveles más razonables. Tras romper la barrera psicológica de 1,50%, debido a un miedo a la inflación acompañado por la recuperación macro y los estímulos fiscales en EE.UU., se estabiliza en +1,4%. Los b.c. mantienen su hoja de ruta: tipos bajos y estímulos. Powell (Fed) insiste en que no se alcanzará el objetivo de inflación (+2%) antes de 3 años. Lagarde (BCE) está incómoda con el repunte de TIRs y Schnabel (BCE) subraya que podrían aumentar estímulos/compra de bonos. Los b.c. transmiten calma antes de actuar y, de momento, es suficiente. Por eso mantenemos nuestra preferencia por crédito, ya que el riesgo de duración es limitado y las métricas de riesgo (Deuda/Ebitda, Cobertura intereses…) mejoran claramente en un entorno de recuperación macro.
Rango estimado para la TIR del Bund (semana): -0,24%/-0,34%.
Primas de riesgo (B10A vs Bund)
- Prima de riesgo España: 68,2 puntos
- Prima de riesgo Francia: 25,0 puntos
- Prima de riesgo Italia: 102,2 puntos
- Prima de riesgo Irlanda: 35,7 puntos
- Prima de riesgo Portugal: 57,5 puntos
- Prima de riesgo Grecia: 136,8 puntos
