El final del rally en precios parece estar cerca (TIR del T-Note a 10A en 1,25%; -22 pb en 1 mes/MTD con el Bund en -0,42%; -23 pb MTD) pero los bancos centrales no quieren sobresaltos. Entramos en una fase de consolidación que probablemente dure hasta la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole (26-28 agosto). La variante delta, la pérdida de tracción macro y el cierre de posiciones cortas (Hedge Funds y Traders), explican parte del recorte en TIR. Hay 3 claves que marcan el rumbo:
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Las compras de los bancos centrales reducen drásticamente la oferta de bonos.
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Las necesidades de financiación se relajan tras la reapertura de las economías - el Déficit Fiscal en EE.UU. baja en junio hasta ~11,9%/PIB (vs 18,5% en marzo).
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Hay demasiada liquidez. Esta semana, la Fed (miércoles) acapara la atención.
Rango (semanal) estimado T-Note: : 1,22%/1,32%
Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,32%/-0,42%
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Bonos 10 años |
16 julio |
23julio |
31/12/2020 |
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Bund |
-0,36% |
-0,42% |
-0,57% |
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Bono español 10A |
0,29% |
0,27% |
0,04% |
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Bono italiano 10A |
0,71% |
0,62% |
0,54% |
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Bono portugués 10A |
0,25% |
0,19% |
0,03% |
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T-Note |
1,29% |
1,28% |
0,92% |
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Bono japonés 10A |
0,02% |
0,01% |
0,02% |
