Esta semana no tendremos tiempo para aburrirnos. La macro viene francamente cargada y los eventos singulares (reuniones, etc.) serán determinantes para la dirección del mercado. Tras las recientes y profundas tomas de beneficios es posible que la reacción del mercado a datos buenos vuelva a ser positiva o, en todo caso, neutral. El miércoles Bernanke debería aclarar algo más el posicionamiento de la Fed, más probablemente dando respaldo al mercado. Eso supondría una cierta normalización.

Parece muy probable que el mercado se estabilice a corto plazo, pero es difícil que rebote de manera significativa por 2 razones:

:: Quedan 15 días hasta el cierre formal de trimestre, por lo que los hedge funds no van a cambiar de estrategia hasta entonces, como pronto.

:: Permanecen los 3 factores de bloqueo, aunque contamos con la ventaja de saber que cada uno de ellos ofrece una fecha concreta para su probable desbloqueo: las elecciones en Japón son el 21/7, en Alemania el 22/9 y la reunión probablemente más determinante de la Fed con respecto al QE tendrá lugar los días 29-30/10.

Superadas esas fechas el contexto será mucho más benigno y el mercado seguirá rebotando.

Pero, mientras tanto y muy probablemente durante todo el verano, lo más sensato es favorecer la liquidez, tomar posiciones en volatilidad (que seguirá aumentando) y comprar bonos españoles y/o italianos, a que a la TIR actuales (aprox. 4,65% y 4,25% respectivamente) vuelven a ofrecer atractivo.

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