1.- Enfoque general del mensaje y diferencias con el anterior.

Este informe ha sido realizado por la Fed de Boston con información recopilada hasta el 9 de enero de 2017.

La actividad económica continúa expandiéndose pero a un ritmo más moderado desde finales de noviembre hasta final de año. De esta forma dan una visión más cauta respecto al informe anterior. Destacar que las ventas del sector manufacturero evoluciona positivamente haciendo mención a las minoristas durante el periodo navideño. Estas sorprendieron negativamente. El mercado laboral sigue mostrando distinto nivel de crecimiento y, el denominador común, es un mayor tensionamiento del mismo.

Las perspectivas para 2017 son, en general, positivas respecto a lo que se refiere a crecimiento.

Aspectos más destacados del Libro Beige:

• Empleo y Salarios: El mercado laboral continúa tensionándose y, durante el periodo de cobertura del informe, se incrementó ligeramente. La tasa de crecimiento del empleo se redujo ligeramente siendo este moderado. Esta coyuntura vino acompañada por un crecimiento moderado de salarios. El saldo neto, en la mayoría de distritos, es de contrataciones netas positivas. Empiezan a apreciarse dificultad para contratar determinados trabajadores cualificados. De cara a futuro, en 2017 no esperan que esta coyuntura varíe significativamente. La contratación seguirá acompañada de un ligero incremento de sueldos y salarios. 
• Precios: La presión de precio ha continuado y, desde la publicación del anterior informe, se ha incrementado. Esta coyuntura vino acompañada por un incremento de costes: energía (carbón y gas) y construcción. Los precios minoristas tuvieron un comportamiento mixto. El saldo neto fue de precios planos e incluso algunas reducciones puntuales por presiones de competencia. El precio de las materias primas agrícolas se mantuvieron estables. Sector inmobiliario arroja precios estables o incluso alguna subida modesta. Las empresas comunicaron muy ligeros incrementos no sólo en los costes de aprovisionamientos (input) sino también en los de venta.

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2.- Nuestra opinión acerca del Libro Beige:

Este Beige Book ofrece pocas sorpresas. Si acaso dando una visión de mayor prudencia y de ralentización del crecimiento. Respecto al informe anterior, se mantiene la disparidad entre los distintos distritos con la excepción del mercado laboral (mayor tensión) y salarios (presiones alcistas). Estas dos variables presentan un comportamiento común en todos los estados. 

El informe refleja el sentimiento negativo de la evolución de las ventas durante el periodo navideño siendo estas peores de lo esperado. Sin embargo, las perspectivas para 2017 son halagüeñas.

Con relación a la elección del nuevo presidente hay cierto optimismo respecto:

(i) a su política de bajada de impuestos y

(ii) los efectos positivos que tenga en determinados sectores como autos o construcción.

Por tanto, pensamos que la Fed cuenta con un terreno más confortable para subir tipos a lo largo del ejercicio, no siendo descartable que se produzca de forma más rápida de lo previsto previamente. La economía sigue creciendo, aunque acompañada de presiones salariales y expectativas inflacionistas, reflejo del mayor coste del petróleo.

3.- Impacto en el mercado antes y después de conocer el Libro Beige:

 El impacto en mercado ha sido mínimo.

:: Antes de la publicación del Libro Beige:

S&P500 2.267 puntos (-0,02%); Eurodólar 1,0670; T-Note (TIR) 2,391%.

:: Después de la publicación del informe:

S&P500 2.267 puntos (-0,02%); Eurodólar 1,0666; T-Note (TIR) 2,391%.

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