¿Comprar o no comprar más bonos? Esa es la cuestión que se plantean Bernanke y sus compañeros del Comité de la Fed, según las Actas de la Reserva Federal publicadas ayer. Por detrás de una votación prácticamente unánime a favor de mantener los tipos en el rango 0%/0,25% hasta que la tasa de paro sea inferior al 6,5% y mantener el programa de compra de activos en 85.000 M.$ mensuales, subyace un intenso debate acerca de la conveniencia de mantener una política monetaria tan extraordinariamente laxa.

Los diferentes Quantitative Easing aplicados por la Fed han desempeñado un papel relevante en la recuperación de la economía americana, pero la Fed comienza a preguntarse si los riesgos de esta política están empezando a ser mayores que los beneficios. ¿A qué riesgos nos estamos refiriendo? A que las compras de activos generen una mayor inflación en el largo plazo, a que la propia Fed deba asumir pérdidas en su balance y que la economía y el mercado desarrollen una cierta "adicción a la liquidez" que complique la retirada de estos estímulos en el medio plazo. Ello no implica que el Quantitative Easing se vaya a retirar de forma inmediata, pero sí parece que el ritmo de compra de activos podría ralentizarse antes de que el empleo mejore de forma significativa.

Personalmente, tiendo a desconfiar de la gente que lo tiene todo clarísimo. Creo que cuestionarse las cosas es una actitud sana y una necesidad constante y los miembros de la Fed hacen bien en dudar. Más discutible es si deberían comunicarlo de forma tan transparente. El mercado no ha perdonado estas dudas, y se ha llevado por delante los máximos del S&P500 y ha apreciado el dólar desde 1,335 hasta 1,318 en unas horas, aunque a los europeos no nos viene nada mal cierta debilidad del euro. 

Todo-Juanjo via Compfight cc