Rafael Alonso, analista financiero de mercados de Bankinter, nos explica los 3 motivos que existen para invertir en el DAX.

1. La macro soporta el escenario de crecimiento: El crecimiento del PIB alcanza +1,3% a/a en 4T´13 (vs +1,1 anterior) y vs +0,5% en el conjunto de la eurozona y  los índices de clima empresarial (IFO) y de gestores de compra (PMI) se encuentran en zona de expansión.

2. El endeudamiento de las compañías del DAX es reducido. La ratio de deuda neta/ebitda ha descendido desde 1,4 x en 2009 hasta 0,8 x en 2013, lo que permitirá a las empresas aprovechar oportunidades de crecimiento y/o aumentar la remuneración al accionista vía aumento de dividendos y/o re-compra de acciones.

3. Los múltiplos de valoración se encuentran en niveles inferiores a la media histórica (PER 2014 = 13 x estimado vs 15 x media de 25 años), con una rentabilidad por dividendo en torno a 2,75% vs 1,69% del Bund a 10 años).

¿Cuál es el principal riesgo? Una nueva crisis en países emergentes, ya que en torno a un tercio de las ventas de las compañías del DAX procede de dichas economías, aunque no parece ser el escenario central para los mercados actualmente.

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