El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas europeas:

SECTOR DISTRIBUCIÓN: Royal Ahold (Cierre: 88,90€; Var. Día: +14,5%) y Delhaize (Cierre: 18,18€; Var. Día: +5,5%) se encuentran en negociaciones para fusionarse.

Nuestra opinión es que esta fusión permitiría crear una compañía con una capitalización bursátil superior a 25.000 millones de euros y obtener sinergias de costes por un importe estimado de 400/600 millones de euros que procederían en su mayoría de la integración de negocios en EE.UU. El sentido estratégico de la fusión es aumentar la eficiencia de las operaciones en EE.UU donde ambas compañías generan en torno al 60,0% de las ventas para mitigar el impacto negativo que el aumento de la competencia está teniendo sobre los márgenes empresariales.

ALLIANZ (Comprar, Cierre: 149,35€; Var.: -1,09%): Confirma sus resultados del primer trimestre de 2015.

Confirma las cifras previamente adelantadas:

- Ingresos 37.800 millones de euros (+11,2%)

- EBIT 2.855 millones de euros (+4,8%)

- BAI 2.794 millones de euros (+7,2%)

- BNA 1.937 millones de euros (+11,3%) y BPA 4 euros (+11%) por encima de los 3,75 euros estimados por el consenso de Bloomberg. En cuanto al ratio de solvencia, aumentaba hasta 190% desde 181% previo. 

Nuestra opinión es que se trata de unos buenos resultados marcados por un aumento de primas tanto en su negocio de no vida como en el de vida (+14% y +9,7% respectivamente y, excluyendo el efecto divisa, +3,5% y +5,3%). Ahora bien, las cifras vienen acompañadas por algunas sombras como el aumento del ratio combinado en su segmento principal, el de no vida, hasta 94,6% (+2%) y la continua salida de fondos de su filial de gestión de activos, Pimco, que en estos meses sufría retiradas de 68.300 millones de euros.

AIR BERLIN (Cierre: 1,25€; Var. Día 0,0%): Decepcionantes resultados, incrementando pérdidas.

Principales cifras del primer trimestre de 2015:

- Ingresos 793,7 millones de euros (+4%)

- Ebitda -13,9 millones de euros vs. -37 millones de euros en el primer trimestre de 2014

- BNA -210,1 millones de euros vs. -209,8 millones de euros en el primer trimestre de 2014 y BPA -1,934 euros vs. -1,8 euros en el primer trimestre de 2014. 

Nuestra opinión es que el débil comportamiento de los ingresos combinando con el aumento de los costes financieros y el tipo de cambio (euro débil) han llevado a la aerolínea a incurrir en pérdida neta que viene siendo recurrentemente en los últimos trimestres. Además, el mal comportamiento de las cifras se explica por encontrarse en medio de un intenso proceso de reestructuración con la implementación de un nuevo sistema de gestión de ingresos y una nueva estructura de tarifas.

Los esfuerzos deberán proseguir para hacer frente a la dura competencia y lograr abandonar las pérdidas, aunque en el corto plazo los elevados costes de la reingeniería sistemática (en el primer trimestre de 2015 ascendieron a 47,5 millones de euros) mantendrán presionados los márgenes. En base a esto, parece que Air Berlin tardará todavía varios trimestres en “remontar el vuelo”. No obstante, su objetivo reside en aumentar la rentabilidad en 2015 para lograr beneficios.

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