El informe mensual del Banco Central Europeo (BCE) pone de manifiesto el compromiso con la política monetaria laxa (incluso con medidas excepcionales), mucho tiempo para favorecer el crecimiento.

Cabe destacar que el BCE parece más preocupado por favorecer la recuperación económica que por las bajas tasas de inflación. En este sentido, considera que los riesgos que afectan al crecimiento son más elevados que los relativos a la tasa de inflación (equilibrados). La evolución de la demanda interna, la situación de los mercados emergentes y/o el riesgo geopolítico son las variables clave para que las perspectivas de crecimiento mejoren.

En cuanto a los riesgos de deflación, el BCE insiste en distinguir entre factores coyunturales y estructurales. En este sentido, considera que además del impacto de los precios de la energía en la tasa general, la inflación a corto plazo (c/p) se mantendrá en niveles bajos como consecuencia de las políticas de ajuste económico que se están llevando a cabo, mientras que las perspectivas a medio y largo plazo permanecen ancladas por la previsible mejora de la demanda interna y del crecimiento.

Desde un punto de vista estrictamente técnico, el BCE considera que los factores que se deben dar para considerar elevado el riesgo de deflación son los siguientes: 

a) una tasa de inflación negativa durante un período prolongado de tiempo (no sólo un trimestre)

b) una caída generalizada de los precios de  bienes y servicios

c) que las expectativas de inflación a largo plazo se encuentren claramente alejadas del objetivo del BCE

d) el registro de tasas de crecimiento del PIB muy bajas y/o negativas y/o elevadas y crecientes tasas de desempleo.

La evolución del crédito al sector privado, continúa registrando tasas negativas (-1,5% a/a en abril) aunque se aprecia cierta mejora tanto por el menor ritmo de caída (-2,0% en el 1T´14) como por la evolución de la demanda de crédito conforme informan las entidades financieras al BCE. Así el indicador que mide el número (neto) de entidades que perciben un aumento en la demanda se encuentra en terreno positivo por primera vez desde 2011.