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CREDIT SUISSE

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Análisis de resultados del primer trimestre Credit Suisse

El Beneficio antes de impuestos (BAI) alcanza 749 millones de francos suizos (+8,0%) en el primre trimestre de 2019 y bate ampliamente las expectativas gracias al buen comportamiento de la división de Banca Privada & Gestión de activos.

Principales cifras del  primer trimestre de 2019 comparadas con el consenso (Reuters): 

• Ingresos Totales: 5.387  millones de francos suizos (-4,0%;+12,0% t/t)
• BAI: 1.062  millones de francos suizos (+1,0%; +78,0% t/t)
• Beneficio neto actualizado (BNA): 749  millones de francos suizos (+8,0%;+189% t/t vs 692 millones de francos suizos esperado). 

Opinión Credit Suisse

La cuenta de pérdidas y ganancias pone de manifiesto  la recurrencia de los ingresos “core” (comisiones de gestión) a pesar de un entorno de mercado adverso (-25,0% en los volúmenes de contratación en trading de renta variable) y los avances realizados en gestión de costes (4.244 millones de francos suizosF; -6,0%) permiten que el banco registre diez trimestres consecutivos de apalancamiento operativo positivo. 

El negocio de Banca Privada y Gestión de Activos– principal fuente de resultados del banco – pone de manifiesto la resiliencia del negocio que además se ha visto favorecido por la recuperación de los mercados en 1T 19. El volumen de activos gestionados alcanza un nivel record (786.000 millones de francos suizos vs 738.000 millones de francos suizos en el cuarto trimestre de 2018) con unas entradas netas de dinero en fondos ~9.600 millones de francos suizos (+5,0% en tasa anualizada). 

El RoTE mejora hasta 7,8% (vs 2,7% en 4T 18 vs 7,6% en 1T 18) y la ratio de capital CETI FL se mantiene en un nivel confortable (12,6% vs 12,6% en 4T 18) - en línea con el “guidance” de superar 12,5%). 

El equipo gestor mantiene el guidance de resultados para el conjunto del año y se muestra moderadamente optimista sobre la evolución del segundo trimestre de 2019. En conjunto, valoramos positivamente los resultados del primer trimestre del año y esperamos una reacción positiva de la cotización a corto plazo.

SAP

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Análisis resultados SAP primer trimestre

Sólidos resultados en el primer trimestre de 2019, con revisión al alza de estimaciones para 2019 y 2020. Cifras principales del primer trimestre de 2019 frente a consenso de mercado (Bloomberg): 

• Ingresos 6.100 millones de euros frente a 5.840 millones de euros estimados
• Resultado operativo 1.767M€ (+13%) frente a 1.374M€ estimado
• BPA 0,90€ frente a 0,84€ estimado. 

Además, la compañía ha revisado al alza sus estimaciones de beneficio operativo para el año 2019 hasta un rango de 7.850 millones de euros - 8.050  millones de euros y para el año 2020 hasta un rango de 8.800 millones de euros -9.100 millones de euros. Por otra parte, el incremento de la contratación (+17% en el primer trimestre del año) respalda las perspectivas de crecimiento de la compañía. 

Opinión SAP

Esperamos un impacto positivo de estos resultados, ya que la mejora del guidance para los próximos años confirma la positiva evolución del negocio de la compañía especialmente dentro del área de cloud computing (+45% a/a) que ya representa un 25,5% del total de ingresos.

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