China e India demandan aproximadamente el 40% del oro mundial cada año. Me refiero a la demanda final física, la que realmente se refiere a una compraventa efectiva, no al volumen de productos financieros derivados sobre el oro. En lo que es la demanda física de oro puede decirse que indios y chinos son los reyes (o las reinas). 

India demanda más o menos entre 900 y 1.000 toneladas anuales de oro, lo que representa casi el 25% del total mundial. El World Gold Council estimaba en su informe “India: Heart of Gold” que la demanda final de India crecerá al menos un 3% anual hasta 2020, lo que equivaldría a unas 1.200 toneladas es año. 

La población india posee las mayores reservas particulares de oro del mundo: unas 18.000 toneladas de oro físico. No parece probable que este proceso se quiebre en el corto plazo, ya que responde a motivaciones culturales: en las bodas el protagonista, la mayor parte de las ocasiones en forma de dote, es el oro. India tiene unos 1.150 millones de habitantes. Se habla frecuentemente de la población china, pero la india es de dimensiones parecidas… con la particularidad de que no han padecido ninguna política de hijo único o similar y eso hace posible una tasa de natalidad superior, por lo que su crecimiento es francamente rápido. El 50% de su población tiene menos de 25 años, de lo que se deduce que, en grandes números, en los próximos 10 años, por tomar como referencia un plazo concreto, se celebrarán unos 150 millones de bodas. Para poner esta cifra en referencia con alguna otra que nos resulte más cercana, España tiene aproximadamente 48 millones de habitantes… Estas cifras son imbatibles: sólo las bodas indias por sí mismas representan una demanda media de 500 toneladas de oro anuales. 

Eso sí, conviene tener muy presente que un factor de demanda de oro tan potente como son las bodas en India presenta un “patrón de temporadas”, estacional, que se cumple con regularidad cada año. La temporada de bodas y festivales religiosos (que también son relevantes en la demanda de oro) abarca desde septiembre hasta diciembre. Por eso, por el efecto que tiene sobre el precio del oro y por la estacionalidad que se repite, es mejor, aunque sea a riesgo de simplificar mucho, tomar posiciones en oro (físico o financiero) antes de septiembre, cuando el precio empieza a sentirse presionado al alza por las bodas y festivales indios. 

¿Puede China igualar la demanda de India? Sí, es posible, pero por razones diferentes en cuanto a las motivaciones de compra. China empezó hace años a considerar el oro como un “depósito de valor” muy fiable, pero sobre todo desde que en 2002 se liberalizó la compraventa de oro en el país. El resultado de esta liberalización ha sido que, desde entonces hasta ahora las compras anuales de oro por parte de la población china han pasado de 206 toneladas hasta 580 toneladas. Y este es un proceso que sólo puede ir a más teniendo en cuenta la velocidad a la que crece la emergente “clase rica” china. 

Después tenemos la inflación y el dólar. En principio, procesos inflacionistas encarecen el oro (y las materias primas en general) por considerarlo un activo de cobertura, es decir, que permite preservar la inversión en términos reales. No estamos inmersos en ningún proceso inflacionista, así que no podemos esperar que el oro se revalorice por este motivo. Luego tenemos el dólar, cuya correlación es inversa con el oro por considerarse ambos activos refugio: el oro sube, generalmente, cuando el dólar se deprecia. ¿Va a depreciarse el dólar? Parece improbable teniendo en cuenta que la economía americana se encuentra en pleno proceso de despegue, no así la europea todavía. 

¿Qué conclusiones extraer de todo esto? Sencillamente que, mientras China e India actúen como hasta ahora, la demanda física de oro sólo puede aumentar. Con esa tendencia de largo plazo en mente, tenemos la oportunidad de ajustar adecuadamente el timing para tomar posiciones en oro, caso que sea ese nuestro objetivo: en términos generales, mejor antes de la temporada de bodas y festivales religiosos en India, cuando el dólar se deprecie y/o cuando la inflación repunte. Si ahora los factores secundarios o de timing no son favorables, conviene no perder de vista los factores directores de más largo plazo.

Fotografía de covilha | Flickr