La semana pasada se caracterizó por la buena marcha de la deuda periférica (con la excepción de Grecia por cuestiones propias). Ahora bien, la caída de las rentabilidades se produjo en los plazos largos ya que los cortos se vieron castigados, lo que podría indicar que los inversores están alargando duración porque esperan que los tipos no suban en el medio plazo.
En este contexto, el Tesoro español aprovechó la coyuntura para emitir un nuevo bono ligado a la inflación (plazo 5 años). Esta semana, los datos de inflación en la Eurozona así como el ZEW alemán dejarán patente la delicada situación que atraviesa la economía europea, algo que seguirá dando soporte a los bonos. Éstos se verán reforzados también por las declaraciones que vayan haciendo distintos miembros del BCE y de la Fed, seguramente en pro de una política monetaria expansiva. Por tanto, creemos que el rally de los bonos continuará durante la próxima semana, lo que podría hundir las TIRes hacia nuevos mínimos históricos (ESP 2,04%, ALE 0,88%).
Rango estimado TIR Bund: 0,85%-0,95%.
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