Se confirma una devolución tributaria superior a 700M€ por impuestos satisfechos en exceso

Recientemente Telefónica informó de una resolución parcialmente estimatoria del Tribunal Económico-Administrativo Central sobre las liquidaciones del Impuesto de Sociedades entre 2008 y 2011. Esta resolución da lugar a una devolución de impuestos satisfechos en exceso por 702M€. 

Noticias muy positivas que llevan al valor a rebotar en torno a un +2,3% (vs. +1,1% el Ibex). Esta inyección de fondos supone alrededor del 20% del Beneficio Neto proyectado (BNA) que estimamos para este ejercicio y servirá para continuar con el desapalancamiento gradual que está ejecutando la Compañía.

En un momento en el que el sector se enfrenta a importantes inversiones para hacer frente a la entrada en funcionamiento de la tecnología 5G. Conviene recordar que el ratio de deuda financiera neta sobre OIBDA de Telefónica cerró 2018 en 3,0x. Con estas noticias logrará caer hasta 2,9x este ejercicio y estimamos que se irá reduciendo hasta 2,5x en 2022. Por otro lado, se refuerza la sostenibilidad de una política de remuneración al accionista atractiva y sostenible.

La rentabilidad por dividendo del valor se sitúa ligeramente por encima del 5,0%. Finalmente, contribuye a mitigar el temor a un recorte de rating (actualmente Baa3/BBB/BBB) que implicaría un aumento del coste de financiación. Recordamos que mantenemos el valor en Comprar con precio objetivo 9,51€.