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TALGO

• Recomendación: Neutral
• Cierre: 5,63 euros/acción
• Variación día: -1,23 %

Resultados 1T19: buenas cifras impulsadas por el crecimiento de la actividad de concesiones 

Principales cifras vs consenso del mercado (Bloomberg):

• Ingresos: 87,1 millones de euros (+2,2% a/a) vs 91,3M€
•  Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (Ebitda): ajustado 15,9 millones de euros (+0,6%) vs 16,53M estimado, lo que supone un margen ajustado del 18,3% vs 18,5% en el priemer trimestre de 2018
• Beneficio neto atribuible (BNA): ajustado de 7,5 millones de euros (+19%) vs 7,65 millones de euros estimad

Mantienen los principales objetivos para el año 2019:

1. La nueva contratación >1,3x Book-to-Bill en promedio de 2018 y 2019;
2. Mantienen el objetivo de margen EBITDA ajustado para final de año en el 18%;
3. Ligera generación de caja en el año y continuar con el programa de recompra iniciado a finales de 2018. 

Por otra parte, la compañía anunció ayer la adjudicación de un contrato valorado en 138,9M$ en EE.UU. en una Joint Venture con SYSTRA Consulting. El pedido incluye 121 vehículos ferroviarios de los cuales 50 serán en la fase inicial y 71 estarán sujetos a opciones ejecutables por el cliente. 

Opinión

Los resultados del 1T19 han sido ligeramente menores a lo esperado, bastante en línea con el promer trimestre de 2018. El margen EBITDA fue inferior al del cuarto trimestre de 2018 (19,3%), si bien, el menor peso de las amortizaciones y menores gastos financieros favorecieron el incremento en el BNA ajustado. La nota positiva son las adjudicaciones recientemente anunciadas. La cartera de pedidos asciende a 3.080M€ frente 2.702M€ del primer trimestre de 2018.

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