El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa europea:

ROCHE

• Cierre: 277,2 CHF
• Variación diaria: +0,05 %

SPARK THERAPEUTICS

• Cierre: 51,6 dólares
• Variación diaria: +1,9 %

Roche anuncia la compra de Spark Therapeutics por 4.300 M$

Precio 114,50$/acc. en efectivo (prima +122% con respecto al cierre del viernes y +19% con respecto al cierre más alto de Spark de las últimas 52 semanas).

Los Consejos de Administración de ambas compañías se han mostrado a favor de la adquisición.

Opinión

La operación será abonada en efectivo, y no debería suponer un problema para Roche puesto que su ratio de endeudamiento es moderado (Cierre de 2018, Deuda Neta/Ebitda 0,3%). Con esta adquisición Roche podrá elevar su presencia en el campo de la hemofilia con terapias genéticas. Probablemente el impacto de la noticia sea negativo a lo largo de la sesión de hoy por dos motivos:

 (i) Spark no genera Ebitda positivo (2016: -125,4M$; 2017: -258,5M$ y 2018: -193,6M$). Además, según la estimación del consenso de mercado (Bloomberg) tampoco alcanzará Ebitda positivo en los próximos años: -210M$ 2019 y -198,8M$ en 2020, lo que provocará que la operación sea dilutiva para Roche. Aunque es cierto que el volumen de Spark es muy inferior (Capitalización bursátil Roche 238.686MCHF (238.866$); Spark 1.943M$).

 (ii) Roche, por la adquisición paga una prima muy elevada (+112%), teniendo en cuenta que la Compañía ha incurrido en fuertes pérdidas en los últimos años.

En nuestra opinión, la noticia tendrá un impacto negativo en Roche en la sesión de hoy y positivo para Spark. A pesar de ello, la operación sí tiene encaje estratégico a largo plazo, porque permitirá posicionarse a Roche en el campo de la hemofilia.

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