El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española:
MAPFRE
- Recomendación: Vender
- Precio objetivo: 2,81 euros
- Cierre: 2,467 euros
- Variación día: -0,44 %
Mantenemos nuestra recomendación en Vender y revisamos el Precio Objetivo desde 2,81 euros hasta 2,78 euros
La persistencia de algunos factores de riesgo mantiene la vulnerabilidad tanto del resultado técnico (expectativas de crecimiento más moderadas en algunas regiones, mayor frecuencia de los eventos catastróficos, presión forex en emergentes...) como del resultado financiero (entorno de tipos bajos).
Así, a pesar de la mejora de las cifras del negocio asegurador, los resultados de 2018 siguen reflejando fragilidad.
Descárgate el informe de análisis Bankinter sobre Mapfre (28 de febrero de 2019)
Análisis Mapfre por Ana de Castro, analista de Bankinter (vídeo)
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CELLNEX
- Recomendación: Vender
- Precio objetivo: 21,5 euros
- Cierre: 23,7 euros
- Variación día: -1,00 %
Amplía capital con un descuento acusado respecto al cierre de ayer pero la operación es relutiva en beneficio por acción (BPA)
La finalidad de la ampliación de capital es reforzar los recursos propios de Cellnex de cara a seguir financiando su expansión. La ampliación supone emitir 66,9M de acciones nuevas (28,9% del capital pre ampliación y 22,4% post ampliación). El precio de las acciones nuevas asciende a 17,89€ vs. 23,7€ de precio de cierre de ayer.
Los principales accionistas de Cellnex (ConnecT con el 29,9% y Criteria Caixa con el 6,0%) se han comprometido a suscribir la ampliación, que está asegurada por un grupo de entidades financieras.
Opinión
Operación que nos parece lógica a la vista de los altos ratios de endeudamiento de la Compañía: deuda financiera neta sobre EBITDA a cierre de 2018 de 5,2x y 5,5x para 2019 según nuestras estimaciones. El precio de las nuevas acciones supone un descuento de -24,4% respecto al cierre de ayer, -20,0% teniendo en cuenta los derechos de suscripción preferente.
Sin embargo, el alto nivel de deuda y coste financiero de la Compañía acompañado por un beneficio por acción (BPA) muy reducido en 2019 (nuestra estimación era de 31M€ para 2019 pre ampliación, tras las pérdidas de -15M€ en 2018) provocan un efecto relutivo de esta operación en el BPA de 2019. En concreto, pasa a 0,167€ vs. 0,133€ anterior, +25,6%.
Análisis Cellnex por Esther Gutiérrez de la Torre, analista de Bankinter (vídeo)
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PROSEGUR
- Cierre: 2,05 euros
- Variación día: -1,91 %
Resultados 2018 incumplen las expectativas
Prinicpales cifras:
- Ingresos de 1.732 M€ (-10,5%) vs 1.670 M€ esperados por el consenso de Bloomberg;
- Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) de 340 M€ (-20,5%) vs 359 M€ esperados;
- Beneficio neto actualizado (BNA) de 174 M€ (-26,6%) vs 186 M€ esperados.
Opinión
Destacamos las siguientes tendencias:
(i) Crecimiento de ingresos orgánico en moneda local de +12% en Latam y +2,4% en Europa;
(ii) Reducción del margen EBIT en 310 pb afectado por el cambio de mix de servicios y la mala evolución de Francia y Australia;
(iii) Mayor peso de los nuevos productos (11,8% de las ventas frente a 8,7% en 2017);
(iv) Generación de Flujo de caja libre negativo de 67M€ por fuerte actividad inversora en M&A.
En resumen, resultados discretos penalizados por la depreciación de las divisas latinoamericanas donde el grupo obtiene el 70% de los ingresos, el negativo comportamiento de Francia y Australia, un mix de negocio con mayor peso de negocios de menor valor añadido y la fuerte actividad inversora.
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