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Análisis Gamesa

• Recomendación: Comprar
• Precio Objetivo 23,6 euros
• Cierre 21,60 euros

Bruselas se pronuncia sobre la fusión con Siemens.

Hoy 13 de marzo es la fecha límite provisional establecida por la Comisión Europea (CE) para pronunciarse sobre la operación, para dictaminar si está en línea con las reglas europeas en materia de competencia. No obstante, el plazo podría ampliarse diez días laborables más si fuera necesario pedir compromisos a las empresas afectadas para resolver las dudas sobre la concentración.

Opinión: Según se filtró a principios de mes, la CE aprobaría la fusión sin condiciones. De confirmarse sería una buena noticia ya que implica que la operación avanza según el calendario previsto dado que sólo la UE estaba pendiente de aprobación (se espera que la fusión sea efectiva en el segundo trimestre de 2017). Además, existía el riesgo de que la CE fijara como condición la venta de Adwen (filial de Gamesa del negocio offshore). Una vez aprobada, se fijará la fecha efectiva de fusión que sirve como base para el dividendo extraordinario de 3,75 euros por acción cuyo pago tendrá lugar dentro de los doce días hábiles siguientes.

Tras la fusión, Siemens poseerá el 59% de la nueva Gamesa y los actuales accionistas de Gamesa, el resto. Esto implica que Iberdrola será el segundo accionista con una participación del 8,2%.

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Análisis OHL

• Recomendación: Neutral
• Precio Objetivo: 2,8 euros
• Cierre: 3,8 euros

Adelanta algunas cifras de su Plan Estratégico 2017- 2020 y estima cerrar 2017 con 100 millones de euros de beneficio neto.-

Tomás García Madrid, CEO de la compañía, ha facilitado un guidance para el año 2017 en una entrevista en Expansión. La compañía espera cerrar el año 2017 con una cifra de ingresos en torno a 3.500 millones de euros y una cifra de beneficio neto ligeramente superior a 100 millones de euros.

OHL se centrará en proyectos de Concesiones greenfield, construirlos y ponerlos en servicio para venderlos posteriormente y será más conservadora en las licitaciones de Construcción, por lo que abandonará mercados de Asia.

El objetivo será obtener un crecimiento de ingresos ligeramente inferior a +10% con márgenes entre el 6% y el 7%. La compañía no espera impacto negativo de los legacy projects de construcción en sus resultados de 2017, aunque sí estima una salida de caja de 165 millones de euros. El dividendo se suspenderá en 2017 y se retomará en 2018 con un pay-out del 25%, una vez que se haya reducido la deuda y se haya amortizado el bono con vencimiento 2020.

Opinión: Estas cifras deberían ser bien recibidas por el mercado, ya que suponen una mejora significativa tras un 2016 muy negativo marcada por las pérdidas de 432 M€ y la generación de caja negativa por el mal comportamiento de la división de Construcción. La compañía presentará un nuevo Plan Estratégico el próximo 24 de marzo, tras el que actualizaremos nuestra recomendación y precio objetivo.

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