Análisis empresas españolas

Análisis empresas españolas


18.10.2018

Escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter


El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre las empresas españolas.

COLONIAL

  • Recomendación: Neutral;
  • Precio objetivo: 10,1 euros
  • Cierre: 8,65 euros
  • Variación diaria: - 0,75%

Estima unos ingresos de 346 millones de euros en 2018

La compañía celebró ayer un Día del Inversor en el que facilitó unas guías para el final de 2018, que espera cerrar con unos ingresos por rentas superiores a 346 millones de euros y un incremento del dividendo por acción de +10% hasta 0,18 euros, una cifra en línea con nuestras estimaciones que implica una rentabilidad por dividendo de 2,1%.

Colonial prevé continuar en 2019 su plan de desinversión de activos no estratégicos (ya ha vendido activos por 441 millones de euros a lo largo de 2018, correspondientes en su mayor parte a la cartera adquirida a Axiare), con el objetivo de realizar las nuevas inversiones del Plan Alpha IV, cuya adquisición más relevante es la adquisición del 22% adicional de SFL anunciado el pasado martes.

Colonial prevé realizar inversiones por importe de 250 millones de euros anuales que se centrarán tanto en áreas core plus con potencial de compresión de yields con un objetivo de TIR a 10 años en el rango 7% / 8% en España y 6% / 8% en Francia, como en áreas prime con un objetivo de TIR en el rango 5% / 6%. La compañía reitera su objetivo de mantener un ratio de endeudamiento LTV <40% y conservar su rating de grado de inversión. 

Opinión

Las cifras de objetivos de BPA y dividendos están en línea con nuestras estimaciones (sólo la cifra de ingresos es inferior a nuestra estimación de 392 millones de euros debido a que la compañía ha acelerado las desinversiones de activos). Valoramos positivamente el plan de rotación de activos de la compañía, que ha demostrado en los últimos años su capacidad para crear valor a través de los anteriores planes de inversión Alpha I, II, III, que incluyeron la adquisición de Axiare, la compra y reposicionamiento de edificios en áreas prime y el desarrollo de nuevos activos en áreas core plus como Méndez Álvaro (Madrid).

Sin embargo, el impacto del guidance y los planes de inversión de la compañía será neutral sobre la cotización, que ya reflejó el pasado martes con un repunte de +5,3% el efecto positivo del incremento de participación en SFL hasta el 81% a través de un intercambio de acciones con Qatar Holding, que permitirá un incremento del BPA recurrente de +9,5%.

Ver cotización / operar con las acciones de Colonial en Bankinter

 

ACCIONA

  • Recomendación: Comprar
  • Precio Objetivo 79,80 euros
  • Cierre: 75,24 euros
  • Variación diaria: +0,45%

Exige una indemnización a la Generalitat por la liquidación del contrato de la concesionaria Aigües Ter Llobregat 

Dicha indemdización la exije junto al fondo británico Pioneer, cuya cantidad asciende a 1.307 millones de euros.  Aigües Ter Llobregat  (ATLL) abastece de agua potable a una población de más de 4,5 millones de habitantes. Acciona se adjudicó la explotación de ATLL en 2012 por un periodo de 50 años pero a los 6 años el Tribunal Supremo anuló el concurso. La indemnización reclamada incluye un importe por lucro cesante de 769,5 millones de euros.

Opinión

El acuerdo llevará tiempo, probablemente pasado 2018. La cifra que la Generalitat tiene provisionada es de 380 millones de euros. Con esta cantidad, Acciona recuperaría los daños y perjuicios (costes incurridos y no recuperados a través de la tarifa del agua). El resto, en un periodo de 42 años que restarían para el fin de la concesión, tiene un impacto insignificante en la cuenta de resultados de Acciona.

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