El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas:

BBVA (Comprar; Cierre: 9,413€; Var. +0,3%): Resultados 2T’14 por encima de expectativas.

Ha publicado hoy a 1ª hora. Nuestra impresión preliminar es más bien positiva, observándose una recuperación de cifras en el 2T tomado aisladamente a todos los niveles de la cuenta de resultados y la morosidad empieza a retroceder a un ritmo razonablemente rápido.

Cifras principales comparadas con lo esperado por el consenso (Reuters): Margen Bruto (Ingresos Totales) 10.368 millones de euros (-4,8%) vs 10.190 millones de euros esperados; Margen de Intereses 7.038 millones de euros (3,6%) vs 6.851,5 millones de euros esperados y tomando el 2T aisladamente 3.647 millones de euros vs 3.460,5 millones de euros esperados (a este nivel ya empieza a notarse que las cifras son realmente mejores de lo esperado, incluso en la parte alta de la cuenta de resultados); Beneficio Neto Actual (BNA) 1.328 millones de euros (-53,9%) vs 1.329,6 millones de euros esperados, siendo el BNA recurrente (sin extraordinarios, que fueron elevados en 2T’13) 1.544 (11,7%) y tomando el 2T aisladamente 704 millones de euros (+27,1%). Tasa de morosidad: 6,4% vs 6,6% en marzo (sector 13,39%). Core Capital (Basilea III) 10,0% vs 9,9% en marzo.

Recordamos que incluimos BBVA este lunes 28 entre nuestras ideas de corto plazo en la Estrategia de Inversión Semanal en base a la expectativa, precisamente, de unos buenos resultados, con un “profit taking” recomendado en 10,0€.

Impacto: Positivo.

BANCO POPULAR (Vender; Cierre: 4,727€; Pr.Obj. 4,00€): Resultados 2T’14 mediocres.

Ha publicado hoy a 1ª hora.

Nuestra impresión preliminar es que son cifras más o menos en línea con lo esperado, pero cualitativamente mediocres. Cifras principales comparadas con lo esperado por el consenso (Reuters): Margen de Intereses 1.130 millones de euros (-8,6%) vs 1.116 millones de euros esperados; BNA 128,5 millones de euros (-24,6%) vs 124 millones de euros esperados. Tasa de morosidad: 13,97% vs 14,28% en marzo (sector 13,39%). Core Capital (Basilea III) 10,43% (incluyendo convertibles) vs 10,28% en marzo.

Impacto: Neutral.

TUBACEX (Comprar; Pº Objetivo: 4,4€/acc.; Cierre: 4,06€; Var. Día +1,2%): Presenta resultados 2T´14 positivos, importante mejora del margen Ebitda y adelanta un año la consecución de los planes previstos para 2017.

Cifras principales comparadas con el consenso de mercado: Ventas 136,3 millones de euros (-7%) vs 149 millones de euros estimado; Ebitda 18,3 millones de euros (+8,6%) vs 17,5 millones de euros estimado; el margen Ebitda asciende a 12,6%, por encima por tanto de +10% objetivo para final de año y +10,5% en 1S´13; Ebit 13,1 millones de euros (+14%) vs 11,9 millones de euros estimado; BNA 8,1 millones de euros (+12,7%).

Se trata de unas cifras positivas que fueron bien acogidas por el mercado, a pesar de que las ventas se redujeron con respecto al mismo periodo del año anterior debido a que el recargo de aleación se ha mantenido más bajo que durante 1S´13.

La deuda financiera neta se reduce en 16,1 millones de euros en 1S´14, situando el ratio de Deuda Financiera Neta/Ebitda en 3,25x, próxima al objetivo para el conjunto del año de 3x.

Por áreas de negocio, evoluciona muy favorablemente el Mercado de Proyectos, especialmente Oil&Gas, mientras que la evolución del Mercado de Distribución continúa siendo débil afectado porque el aumento en el precio de las MMPP limita la entrada de proyectos. Destaca favorablemente el segmento de Exploración y Producción Oil&Gas, sector que cada vez gana más relevancia en las cuentas de Tubacex, aumentando las ventas de umbilicales y sector subsea.

Finalmente, la compañía anticipa un año la consecución de los objetivos previstos para 2017. En este contexto, mantenemos nuestra recomendación en Comprar y Precio Objetivo en 4,4€/acc. aunque es susceptible de ser revisado al alza si Tubacex continúa mostrando síntomas de mejora.

Impacto: Positivo.

SECTOR INMOBILIARIO: Continúa intensificándose el flujo de operaciones corporativas en el sector inmobiliario.

Metrovacesa ha cerrado la venta del 26,7% del grupo francés Gecina por 1.546 millones de euros. La venta se ha realizado a un precio de 92€ por acción, un 17% inferior al cierre de Gecina el día anterior al anuncio de la transacción.

Los compradores son Norges Bank (9%), Credit Agricole (4,7%), y una sociedad conjunta formada por Blackstone e Ivanhoe (6,9%).

Metrovacesa destinará los fondos obtenidos a amortizar un préstamo sindicado de 1.600 millones de euros al que a su vez se le aplicará una quita. Por otra parte, Cerberus ha comprado Sotogrande a NH Hoteles por 220 millones de euros, un valor superior a la tasación que realizó en el mes de febrero American Appraisal, que valoró Sotogrande en 177,5 millones de euros.

Este proceso de desinversión en NH Hoteles viene impulsado por su principal accionista, el grupo chino HNA, que tiene un 25% de participación en la compañía. NH Hoteles destinará los fondos de la venta de Sotogrande a reducir su deuda, ya que las entidades acreedoras tienen pignorada el 90% de la participación de NH Hoteles en Sotogrande. Esta operación constituye un indicador más del creciente interés de los inversores internacionales en el sector inmobiliario español.

TELEFÓNICA (Neutral, Cierre: 12,32€; Var. Día: +0,6%): Negocia la compra de Iusacell, el 3º operador de telecomunicaciones en México.

La valoración de la compañía mexicana se situaría en el rango 2.500 millones de euros / 3.000 millones de euros incluida la deuda, según fuentes del mercado no confirmadas.

La compra de Iusacell permitiría a Telefónica ampliar su base de clientes desde los 19 millones de accesos actuales hasta 26 millones, por lo que ambas compañías podrían generar ahorros de costes y ofrecer precios más competitivos.

En el caso de materializarse esta operación, Telefónica podría mejorar su posición competitiva frente a Telcel, que se verá obligada a reducir su cuota de mercado en México desde el 70% actual a un 50% tras la entrada en vigor de la normativa antimonopolio anunciada por el presidente Peña Nieto.

Impacto: Neutral.

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Agenda del día 30 julio 2014: ”La Fed no defraudará, el PIB en EE.UU tampoco”

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