El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española:

CIE AUTOMOTIVE

• Recomendación: Comprar
• Precio objetivo: 31,6 euros/acción

Resultados del primer trimestre de 2019 sólidos y mejor de lo esperado

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

• Ingresos: 812,2 millones de euros (+6,2% a/a) vs. 798 millones de euros estimado
• Beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA): 151,0 millones de euros (+10%) vs. 144,3 millones de euros estimado
• Beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT): 112,9 millones de euros (+8,0%) vs. 106,3 millones de euros estimado
• Beneficio neto actualizado (BNA): 82,7 millones de euros (+13,3%) vs. 66,2 millones de euros estimado

Opinión

Resultados positivos que muestran avances generalizados en las principales partidas de la cuenta de resultados y que, además, baten las estimaciones de consenso.

Una vez más CIE logra evoluciones mejores a los de la media del mercado en todas las geografías donde está presente. En conjunto, la producción global cayó -6,7% en el 1T19 mientras que CIE logró un crecimiento orgánico de +5,1% y total de +6,2%. Los márgenes siguen mejorando:

• EBITDA hasta 18,6% (vs. 18,0% en el 1T18 y 17,5% a cierre de 2018) 
• EBIT hasta 13,9% (vs. 13,7% en el 1T18 y 12,1% a cierre de 2018).

De este modo, el margen EBITDA ya supera holgadamente el objetivo contemplado en el Plan Estratégico 2016/2020, que fijaba un nivel superior a 18,0%, y el margen EBIT se acerca al objetivo de superar 14%.  Además, por el lado del balance las noticias son también positivas. La deuda financiera neta cae -5,7% a/a hasta 943,6M€ y, en consecuencia, el ratio de deuda financiera neta sobre EBITDA se modera hasta 1,74x (desde 2,04x en el 1T18).

Esta evolución supone también una mejora desde cierre de 2018 cuando la deuda se situaba en  948,2M€ y el ratio de deuda financiera neta sobre EBITDA en 1,79x. Respecto a la capacidad de conversión del EBITDA en flujo de caja operativo, el porcentaje sigue siendo realmente elevado: 61,2%.

En conclusión, resultados sólidos que deberían tener una acogida positiva en el valor. Sin embargo, pesan más en mercado los temores sobre un recrudecimiento de la guerra comercial. Estamos a la espera de la conference call que se celebrará esta tarde a las 17:30h. En cualquier caso, CIE es nuestra principal preferencia dentro del sector. Su diversificación, tanto geográfica como por líneas de negocio, y una excelente gestión  permiten un desempeño mucho mejor que sus comparables desde el punto de vista de actividad.

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