Empresas europeas

Análisis de empresas europeas: Bancos Italianos y Ab Inbev


01.08.2016

Escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter


Análisis de Bancos Italianos

El Primer Ministro (Renzi) descarta una recapitalización del sistema financiero con dinero público.

Opinión: Renzi alude a una cuestión de justicia para defender a los ciudadanos. Cabe recordar que el ejecutivo italiano estaba decidido a inyectar hasta 40.000 millones de euros en el sistema financiero italiano para fortalecer la solvencia de las entidades y facilitar la venta de activos improductivos. Mediante esta decisión, el ejecutivo italiano cumple con la normativa europea que considera la recapitalización de entidades con fondos públicos como ayuda de Estado. La decisión se anuncia tras conocerse las pruebas de esfuerzo realizadas por la EBA (“European Banking Authority”) en las que Banca Monte dei Paschi di Siena (MPS) es la única entidad que vería evaporado su capital CET I (“fully loaded”) en un escenario adverso.

MPS ha anunciado la titulización (venta) de 27.700 millones de euros en activos improductivos y una recapitalización posterior por importe de 5.000 millones de euros. Entendemos que el fondo Atlante, tendrá un papel fundamental en el proceso de saneamiento de MPS. Este fondo está liderado por el ejecutivo pero en el capital participan las propias entidades financieras. Atlante apenas cuenta con unos recursos propios de 4.250 M€ por lo que tendrá que captar más capital en los mercados de capitales.

Desde nuestro punto de vista, el plan anunciado por MPS permitirá que la situación financiera del banco mejore notablemente al reducir sus activos improductivos desde 50.000 M€ estimados hasta 22.300 M€ aproximadamente. Dicho esto estimamos que la ampliación de capital conllevará una fuerte dilución para los accionistas actuales del banco (el importe de la ampliación supera el 50,0% del capital actual).

Entendemos además que el sistema financiero italiano continúa sin solventar el necesario saneamiento de los balances ya que los activos improductivos del conjunto del sistema rozan los 350.000 M€, lo que representa en torno al 20,0% del PIB italiano.

 

Análisis Ab Inbev

  • Cierre: 115,30 euros
  • Variación diaria: +4,58%)/SABMiller (44,14 libras; +2,08%)

El Consejo de SABMiller: recomienda aceptar la nueva oferta.

El viernes el Consejo de SABMiller recomendó a sus accionistas aceptar la nueva oferta de AB Inbev de 45 libras. Esta nueva oferta se realizó el 27 de julio y la elevaba de 44 libras a 45 libras. El nuevo precio valora el 100% de SABMiller en 79.000 millones de libras y supone una prima del +53% respecto a la cotización de septiembre 2015.

Opinión: La cotización ya descontaba la mejora del precio aunque los principales fondos de inversión de accionistas de SABMiller, siguen considerando que 45 libras es insuficiente.

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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