El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española
ARCELORMITTAL
- Recomendación: Neutral
- Cierre: 2,056 euros/acción
- Variación día: +1,98 %
Resultados del 1T19, marcados por la presión en márgenes y la revisión de expectativas de demanda en Europa
Revisamos a la baja nuestras estimaciones y valoración a 18,52€/acc. (desde 20,33€/acc.). Este nivel supondría un EV/EBITDA 2019E implícito de 4,9x y PER 7,1x, por lo que mantenemos la recomendación en Neutral.
El primer trimestre de 2019 ha puesto de manifiesto la presión en márgenes, ante la debilidad de la demanda, que no ha permitido compensar el incremento de los costes (a pesar de la integración parcial de Arcelor en mineral de hierro).
La nota positiva la puso la mejora de perspectivas de consumo aparente de acero global (en particular para China, pero con revisión a la baja en Europa). En el mercado europeo (37% del EBITDA 2018), se ha visto especialmente afectado por las importaciones, por lo que la compañía ha adoptado una reducción temporal de 3Mtn/año.
La compañía mantiene una sólida posición de balance (1,2x DFN/EBITDA) y foco en la generación de caja, con mejora del circulante. Un desenlace constructivo de las negociaciones comerciales o cambios en la salvaguarda europea, reducirían la prima de riesgo del valor.
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