Esta semana, es el turno de la Reserva Federal (Fed) y el Banco de Japón aunque el petróleo también dará que hablar. En esta ocasión, la inacción de la Fed es una buena noticia y contribuye a estabilizar los mercados de capitales porque los tipos de interés seguirán bajos mucho tiempo. La probabilidad de ver una subida de tipos en diciembre ha subido recientemente, pero no alcanza el 60,0%.
En EE.UU el mercado laboral evoluciona positivamente, pero los datos de actividad (PIB, ISM Manufacturero, producción industrial, ventas minoristas, etc...) muestran signos de debilidad. El “forward guidance” será constructivo y no descartamos que la Fed prolongue en el tiempo la consecución de su objetivo de inflación. La actualización del cuadro macro y el diagrama de puntos donde los miembros del Consejo exponen su perspectiva de tipos será de especial interés.
La Fed dará una orientación de tipos al alza aunque de manera muy lenta y gradual. No en vano, la evolución de la productividad en EE.UU y la situación económica internacional anticipan un crecimiento potencial inferior al registrado en ciclos económicos anteriores.
El Banco de Japón (BoJ) lo tiene algo más difícil porque a pesar de los esfuerzos realizados en política monetaria, la actividad económica sigue estancada y la inflación acumula cinco meses en negativo. Por este motivo no descartamos que sorprenda positivamente a los mercados.
La volatilidad del crudo continuará siendo elevada porque la semana próxima (26/28 de septiembre) se celebra en Argelia el “International Energy Forum”. En este encuentro, los principales productores de crudo intercambian opiniones e ideas con el objetivo de estabilizar los precios. La experiencia nos demuestra que salvo excepciones, los productores anuncian buenas intenciones antes del evento aunque en raras ocasiones logran un acuerdo.
En el frente macro, destaca la mejora del mercado inmobiliario residencial en USA (viviendas iniciadas, permisos de construcción y ventas de viviendas) aunque el indicador adelantado de actividad flojea.
En la UEM los índices de actividad (PMI's) se mantienen en zona de expansión y la confianza del consumidor mejora.
En este entorno, la bolsa ofrece una oportunidad de compra a múltiplos de valoración más atractivos que hace unas semanas.
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