Hoy sólo importan dos asuntos con desenlaces positivos: la Fed y Holanda.

Anoche la Fed subió +25 puntos base, hasta 0,75%/1,00%, como se esperaba, pero su enfoque fue francamente constructivo con respecto a la economía americana. Por eso Wall Street rebotó ayer (S&P500 +0,8%). Janet Yellen transmitió la idea de que las subidas de tipos (tres este año probablemente) son algo natural ante una economía que funciona muy bien, sobre todo en términos de empleo, aunque con algunas reservas con respecto a la productividad.

La Fed ha debatido por primera vez sobre el tamaño del balance (¿seguir reinvirtiendo vencimientos?), pero no lo reducirá por ahora porque no dispone de información suficiente sobre el impacto de esa medida. Amaga, pero no golpea. El resultado es bueno: el T-Note regresa a 2,50% (se aleja de la zona de riesgo identificada en 2,60%), la bolsa americana rebota y el dólar se deprecia (1,073). Es casi perfecto.

En Holanda no podrá gobernar el populismo. Eso debilita al FN en Francia. Reforzamos nuestra estimación de que el contexto político en Europa irá mejorando a lo largo de 2017.

Con los desenlaces no destructivos de estos dos asuntos ya podemos estar contentos. Se confirma nuestra estimación de que, superada la reunión de la Fed y con menos tensión política en Europa, se vuelven a valorar tanto el potente ciclo macro expansivo como las revisiones al alza de las estimaciones de beneficios empresariales. 

¿Qué mas podemos pedir? Recordamos nuestra estrategia en forma de mantra: Sí bolsas (UEM, EE.UU., India; bancos, industriales, tecnología), No bonos e inmobiliario aún con cierto recorrido. 

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