Resumen de las Actas de la reunión del BCE del día 20 de julio de 2017
1. Política Monetaria:
El Banco Central Europeo mantiene sin cambios la política monetaria. El tipo de interés de referencia sigue en el 0,0%, el de depósito en -0,4% y el interés de facilidad de crédito en +0,25%. El volumen de compra de activos continúa en 60.000 millones de euros/mes hasta diciembre 2017.
Repite el “forward guidance” sobre los tipos de interés que permanecerán en los niveles actuales durante un período prolongado de tiempo y el sesgo expansivo en el programa de estímulos monetarios.
2. Visión del BCE:
El Banco Central resalta la favorable evolución de los índices de actividad y crecimiento en la UEM donde la expansión económica es generalizada por sectores de actividad y países. La política monetaria es fundamental para el aumento de la inversión y el consumo. El Banco Central Europeo considera que los riesgos para el crecimiento están equilibrados (sin cambios con respecto a la reunión de junio). La tasa de inflación se mantiene en niveles reducidos. La tasa subyacente (excluye los elementos más volátiles) no da signos convincentes de subida, no se aprecian presiones salariales y el aumento en los costes de producción no se refleja en los precios finales. En este entorno es necesario mantener una política monetaria acomodaticia.
3. Debate sobre economía y política monetaria:
La economía evoluciona favorablemente y no se observan presiones inflacionistas. El Consejo de Gobierno considera necesario tener paciencia para conseguir los objetivos de inflación y ser prudentes en la gestión del mensaje y la política monetaria. La política de comunicación del Banco Central Europeo será prudente y los cambios en el mensaje graduales para evitar sobresaltos en los mercados.
La política monetaria actual es fundamental para mantener unas condiciones financieras atractivas y alcanzar los objetivos de inflación a largo plazo (IPC inferior pero cercano al +2,0%). El Banco Central Europeo será especialmente cuidadoso en sus comunicaciones para evitar sobresaltos en los mercados.
La fortaleza del Euro viene explicada por la reducción del riesgo político en la UEM y el retraso en las perspectivas de subidas de tipos por parte de la Fed. A pesar de la mejora en los fundamentales de la UEM, las actas reflejan preocupación por el impacto que puede tener una mayor apreciación del Euro.
4. Impacto en mercado:
Las Actas confirman la estrategia de prudencia en la gestión de la política monetaria. Al Banco Central Europeo le preocupa que el Euro se aprecie significativamente por encima del nivel actual y que las condiciones financieras se endurezcan. Los movimientos del BCE serán lentos y graduales.
Pensamos que la apreciación del Euro dificulta la consecución del objetivo de inflación. Cabe recordar que el último dato de IPC (+1,3% en julio) se mantiene muy alejado del objetivo del BCE (en torno al +2,0%) y aunque la economía crece a un ritmo del 2,2%, los salarios suben a un ritmo inferior (+1,4%) y la tasa de desempleo se mantiene en niveles todavía elevados.
El impacto en mercado ha sido escaso. La TIR del Bund se sitúa en 0,43% (vs 0,43% antes de las Actas), el EURUSD en 1,170 (vs 1,169) y el Eurostoxx-50 registra una caída de -0,39% (vs -0,29% anterior).
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