Estimaciones del sector inmobiliario en 2020 y 2021
Rebajamos nuestras estimaciones de precios de vivienda hasta -9% acumulado entre 2020 y 2021
Prevemos un mayor impacto del virus sobre la economía española y, en concreto sobre el empleo. Por ello, rebajamos nuestras previsiones de precios de vivienda. COVID-19 tendrá un impacto acumulado superior al -9% (vs. -6% anterior), que se repartirá entre 2020 y 2021 (-4% y -5% respectivamente). Al contrario de lo ocurrido en el último ciclo, el recorte de precios podría ser más acusado en zonas prime de grandes ciudades, superando el -10% acumulado entre 2020 y 2021. COVID-19 favorecerá el traslado de parte de la población desde el centro de las ciudades a la periferia. Los precios de suelo finalista podrían sufrir retrocesos superiores al -20%. El entorno de tipos de interés bajos evitará mayores caídas.
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Habrá que esperar hasta 2022 para recuperar los niveles de actividad inmobiliaria previos al virus
Prevemos un nivel de actividad inmobiliaria muy bajo en la segunda mitad del año, por lo que mantenemos nuestra estimación de -35% en Transacciones de Vivienda para 2020. En 2021 debería recuperarse +30%, aunque sin alcanzarlos niveles previos al virus. Habrá que esperar hasta 2022 para volver a ver las 500.000 transacciones al año.
Los activos logísticos son los menos afectados por el virus
Los activos patrimonialistas están sufriendo cambios estructurales, que incrementan su perfil de riesgo. COVID-19 ha dado un impulso definitivo al teletrabajo y al comercio electrónico, lo que llevará a menores ocupaciones y rentas de oficinas y centros comerciales. La rentabilidad de los activos hoteleros se verá perjudicada por una actividad turística que no recuperará niveles previos al virus hasta al menos 2023. Tan solo recomendamos exposición a activos logísticos.
Extremamos la prudencia sobre el inmobiliario cotizado
Los principales riesgos a los que se enfrenta el sector son: caídas de rentas y ocupaciones, rebajas en las valoraciones de activos y revisiones a la baja del rating de deuda del sector. Como consecuencia, estimamos una rebaja media del -30% en dividendos de las SOCIMIs. Evitamos exposición a promotoras y extremamos la prudencia sobre las SOCIMIs.
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