El Departamento de Análisis de Bankinter analiza, en su informe diario, los últimos resultados de Volkswagen. En este artículo compartimos las principales claves.
Resultados Volkswagen
Principales cifras:
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Las entregas de vehículos quedan en 9,24 millones de unidades (+11,8%),
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Ingresos 322.284 millones de euros (+15,5%).
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EBIT 22.576 millones de euros.
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BNA 17.928 millones de euros.
Opinión sobre los resultados de Volkswagen
Las cifras son positivas y cumplen con las guías anuales en entregas, ingresos y margen EBIT. Ahora bien, su impacto será reducido. Hace unos días la compañía ya preanunció las principales partidas y detallado su guidance para 2024. Como comentamos en nuestro Informe Semanal del día 04/03, la reacción en mercado fue muy negativa.
En nuestra opinión, la reacción negativa se debió a tres motivos:
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En primer lugar, por el margen EBIT que cerró 2024 en 7,0% vs. 7,9% en 2022. Sin embargo, la Compañía ya había anticipado en el 3T que quedaría en torno a 7,0%/7,3%. Nuestras estimaciones apuntaban a un margen de 7,0%, tal y como ha sucedido.
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En segundo lugar, las guías para 2024 no fueron bien recibidas. Volkswagen estima un crecimiento de +5% en ingresos y un margen EBIT entre 7,0%/7,5%. Es una visión similar a la de otros fabricantes como Stellantis o Mercedes, que esperan un 2024 complicado, e incluso supera las estimaciones de producción para el conjunto del ejercicio, que apuntan a un año plano en volúmenes.
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Finalmente, la Compañía mejoró su dividendo tanto para las acciones ordinarias como para las preferentes (en 0,30 euros, hasta 9,0 euros y 9,06 euros acción, respectivamente; rentabilidad por dividendo 6,5% y 7,5%). Sin embargo, otros competidores han anunciado medidas más atractivas como elevados programas de recompra de acciones y quizás el mercado esperaba algo similar (no era nuestro escenario).
Por todo ello, afirmamos el 04/03 que la reacción tras las cifras fue demasiado negativa (la acción cayó -4,9% tras publicar vs. +0,4% el EuroStoxx-50). Desde aquel momento el valor ha recuperado un +1,5% aprox. Reiteramos que Volkswagen no está entre nuestras principales preferencias en el sector, que siguen centradas en el segmento lujo (Ferrari, Mercedes o BMW). Sin embargo, consideramos que ofrece una oportunidad en términos de valoración (como referencia, PER 2024 estimado 3,5x).
>> Link a la nota publicada por la compañía.
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