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Resultados 1T22 de Viscofan: Las ventas siguen acelerando, pero golpe en márgenes y beneficio por inflación


29.04.2022

Escrito por: Luis Piñas Ruiz, Departamento de Análisis de Bankinter


Análisis de los últimos resultados de Viscofan 

Principales cifras 1T22 comparadas con el consenso de Bloomberg:

  • Las ventas alcanzan 262 millones de euros (+10% a/a comparable) vs 252 millones de euros esperado

  • EBITDA 57,8 millones de euros (-8,2% comparable) vs 56,8 millones de euros esperado

  • Margen EBITDA 22,0% (+4,1 p.p. comparable) vs 22,5% esperado

  • BNA 27,5 millones de euros (-8,9%) vs 28,8 millones de euros esperado

Opinión sobre las acciones de Viscofan 

Resultados mejores de lo esperado solo en ventas porque aceleran hasta +10% vs +8% anterior. Sin embargo, el Grupo está muy impactado este trimestre por el aumento de costes (materias primas y energía) y recibe un golpe más grande de lo esperado en márgenes. Aunque este aumento de precios es circunstancial, hace que el Grupo pierda en este trimestre su fortaleza habitual en márgenes. En general, siempre ha podido incrementar o mantenerlos gracias a:

  • Su inversión en tecnología más eficiente 
  • Su capacidad de aumentar precios sin especial impacto en volúmenes vendidos

En esta ocasión no ha sido así, y pensamos que será el principal motivo para que hoy los resultados tengan impacto negativo en su cotización. En cualquier caso, no consideramos que esta reducción de márgenes sea un problema estructural, sino algo temporal y generalizado en el S. Industrial/Alimentación y con margen de maniobra porque el Grupo ha anunciado que aumentará de nuevo precios a clientes con efecto a partir del tercer trimestre de 2022. 

Recomendación sobre las acciones de Viscofán

Revisamos a la baja preliminarmente nuestra recomendación hasta Neutral desde Comprar, hasta tener más información de la Compañía y como respuesta preventiva a la presión esperada en márgenes durante los próximos 3 meses. 

 

Resultados primer semestre 2020 Viscofan (Web Viscofan)

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