El Departamento de Análisis de Bankinter analiza, en su informe diario, los últimos resultados de Viscofan. En este artículo compartimos las principales claves.
Análisis de los últimos resultados de Viscofan
Las cifras del cuarto trimestre de 2023 comparadas con el consenso de Bloomberg son:
-
Ingresos de 299,6 millones de euros frente a los 320,1 millones de euros esperados.
-
EBITDA (beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) de 75,8 millones de euros frente a los 76,9 millones de euros.
-
Para el conjunto del año, el BNA (beneficio neto atribuible) se sitúa en 141 millones de euros frente a los 145 millones de euros esperados.
El guidance para 2024 incluye:
-
Crecimiento en ventas de +3%/+5% (frente a +2,1% en 2023).
-
EBITDA de +8%/+12% (frente a +0,5%), que supone un margen EBITDA de 22,9%/23,3% (frente a 21,9% en 2023).
-
Resultado Neto de +10%/+15% (frente a +1,1%).
-
CAPEX (gastos de capital) de 65 millones de euros (frente a 77,5 millones de euros y frente a 125 millones de euros en 2022).
Anuncia un dividendo de 3 euros por acción. De los cuales, 2,00 euros equivalen a la distribución de un 65,6% del resultado neto y tienen carácter de ordinario, y 1,00 euro de carácter extraordinario.
>>Accede al link a los resultados
Opinión sobre las acciones de Viscofan
Lectura positiva de los resultados a pesar de defraudar las estimaciones del consenso. 2023 ha sido un año complicado para la compañía: 95 millones de euros de extra-coste del precio de la energía cerrado a principio de año, presiones inflacionistas en materias primas y salariales, mayores costes de financiación e impacto negativo del tipo de cambio, entre otros. Sin embargo, no es algo idiosincrático de la compañía, sino que el sector también ha sufrido. Como referencia, el mercado de envolturas se ha contraído un -4% en volúmenes (mayor descenso de los últimos 24 años). Más allá de esto, creemos que en 2024 habrá una importante mejora: Viscofan ha cerrado un tercio del consumo de gas en niveles muy competitivos (ahorro estimado de 15 millones de euros), las expectativas respecto al precio de las materias primas (sosa cáustica o colágeno) son deflacionarias, además de que las necesidades de inversión no son elevadas (CAPEX estimado para 2024 de aproximadamente 65 millones de euros frente a 125 millones de euros en 2022). Todo ello se alinea con lo que proyecta la Compañía en márgenes (EBITDA) y BNA (beneficio neto atribuible). Por último, el dividendo se sitúa en 3 euros por acción, que supone una rentabilidad por dividendo de 5,8% (frente a 3,3% del Bono a 10 años español) a lo que hay que sumarle el plan de recompra de acciones anunciado el 25 de enero del 3% de la capitalización bursátil. En total, 8,8% de remuneración al accionista. Subimos la recomendación a comprar de neutral y situamos el precio objetivo en revisión.