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Resultados de Solaria mejores de lo esperado


01.03.2023

Escrito por: Pedro Echeguren Ybarra, analista de Bankinter


Análisis de los últimos resultados de Solaria

Las principales cifras son:

  • Potencia instalada 1526 MW (+89% a/a y +53% t/t), generación 74,2 GWh (+74% a/a y -49% t/t), precio obtenido 121,9 €/MWh (-26% a/a y +54% t/t, compara con el precio en el pool eléctrico de 113,2 €/MWh, -46,3% a/a).

  • Ventas 31,3 millones de euros (+28,9% a/a y -21,3% t/t, consenso 54,1 M€, BKT est. 46,5 M€).

  • EBITDA 38,1  millones de euros(+62,9% a/a y -6,9% t/t, consenso 36,0 M€, BKT est. 40,0 M€) la capitalización de gastos lleva al EBITDA a superar las ventas.

  • EBIT 30,7 millones de euros (+79,2% a/a y -11,3% t/t).

  • BNA 20,4 millones de euros (+94,5% a/a y -21,6% t/t, consenso 12,3M€, BKT est. 12,8M€).

  • Cash flow libre -79,9 millones de euros (- 33,6 M€ en 4T 2021).

Por lo tanto, en el año completo 2022, la generación es 1.400GWh (+62,3%), precio obtenido 99,5 €/MWh (-9,7%, vs precio pool 167,7 €/MWh +50,5%), ventas 139,3 M€ (+46,5%), EBITDA 147,1 M€ (+57,5%), EBIT 122,1 M€ (+67,3%), BNA 90,0 M€ (+87.5%), cash flow libre -217 M€ (vs - 101,2M€ en 2021), deuda financiera neta 842,5 M€ (+52,7% en 2022), ratio DFN/EBITDA 5,7x vs. 5,9x en 2021. 
Link a los resultados.

Opinión sobre los resultados de Solaria

Nuestra valoración de los resultados es neutral. Las ventas son inferiores a lo esperado, el EBITDA está en línea y, el BNA es superior. El incremento de la generación refleja la puesta en servicio de nuevas plantas solares. En 4T aumenta la potencia instalada a 1526 MW (+53% t/t), aunque no alcanza el objetivo 2022 de 2.000 MW. La evolución favorable en el precio logrado por MWh vendido refleja un mayor peso de plantas que perciben el precio del pool eléctrico. Supone una mayor incertidumbre frente a los activos con precio pactado. Prosigue la construcción de nuevas plantas por 1.260 MW, añade +220 MW en 4T. El pipeline tiene otros 1.720 MW con licencias medioambientales y otros 3.240 MW con puntos de conexión en fase preliminar de desarrollo. El objetivo 2026 es alcanzar 6.200 MW conectados. Mantenemos invariado nuestro Precio Objetivo de 18,05 €/acc. y, reiteramos nuestra recomendación Neutral.


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