Los resultados de Sanofi 4T 2023 son peores de lo esperado, pero cumplen con las guías.
En el 4T 2023 estanco:
- Las ventas alcanzan 10.919 euros (+1,8% a/a y +9,3% a tipo de cambio constante, consenso 11.105 millones de euros, estimados BKT 11.491 millones de euros).
- Beneficio operativo del negocio (una métrica de Sanofi asimilable a EBIT) 2.583 millones de euros (-5,2%, consenso 2.828 millones de euros).
- Beneficio neto del negocio (equivale al beneficio neto sin extraordinarios) 2.083 millones de euros (-2,7% y +8,2% a tipo constante, consenso 2.145 millones de euros).
- BNA -555 millones de euros (vs. +31.11 millones de euros en 4T 2022, consenso 2.068 millones de euros, estimados BKT 2.070 millones de euros).
- Cash flow libre 3.496 millones de euros (+37,3%).
En el año 2023:
- Las ventas alcanzan 43.070 millones de euros (+0,2% a/a y +5,3% a tipo constante).
- Beneficio operativo del negocio 12.670 millones de euros (-2,8%).
- Beneficio neto del negocio 10.155 millones de euros (-1,8% y +5,4% a tipo constante).
- BNA 5.400 millones de euros (-35,5%).
- Cash flow libre +8.478 millones de euros (-0,1%).
- DFN 7.793 millones de euros (+21,1% en 2023, 0,6x beneficio operativo del negocio).
Mantiene las guías 2024: espera que el BNA recurrente a tipo de cambio constante se mantenga plano y que caiga cerca del 5% con el efecto tipos. Eleva el dividendo anual a 3,76 euros/acción (+5,6%, rentabilidad 4,0%).
Opinión de los resultados de Sanofi
Nuestra valoración es negativa. Los resultados son peores de lo esperado debido al efecto desfavorable del tipo de cambio, ajustes en valoración y un aumento en los gastos generales.
Cumple con las guías 2023 (aumentar el Beneficio recurrente a un dígito medio a tipo constante), pero esperábamos que las superase.
La guía 2024 es poco alentadora y refleja un nuevo año de transición para Sanofi. Reiteramos nuestra recomendación Neutral y Precio Objetivo de 93,50 euros/acción.
