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Los resultados de Adidas baten las expectativas y eleva las guías del año


03.08.2023

Escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter


Consulta el análisis sobre los últimos resultados de Adidas y la opinión del equipo de Análisis de Bankinter.

Análisis de los últimos resultados de Adidas

Los resultados 2T 2023 baten las expectativas y eleva las guías del año, aunque ya fue preanunciado hace unos días. Mayor debilidad de lo esperado en EE.UU. podría originar toma de beneficios hoy.

Principales cifras frente al consenso (Bloomberg):

  • Ingresos s 5.343 millones de euros (+5%) vs 5.137 millones de euros (-8,2%) esperado.

  • Margen Bruto 2.719 millones de euros  (50,9% s/ ventas) vs 2.508 millones de euros (48,8%).

  • EBIT 176 millones de euros vs -61 millones de euros.

  • BNA 96 millones de euros vs 85 millones de euros. 

Por geografías:

  • Norteamérica a 1.399 M€ (-16,8% a tipo de cambio constante) vs 1.350 M€.

  • Europa 1.980 M€ (-0,8%) vs 1.990 M€.

  • Asia 550 M€ (+7,0%) vs 518 M€.
  • China 766 M€ (+16,4%) vs 722 M€.

  • Latam 596 M€ (+29,8%) vs 607 M€.

Eleva las guías para el año: caída de ventas de un dígito medio vs un dígito alto previamente y un EBIT de en torno a 0 millones de euros, excluyendo el impacto de la terminación de la alianza con Kanye West y las zapatillas Yeezy. Incluyendo el impacto de la amortización de los inventarios no vendidos de las zapatillas Yeezy, con un impacto negativo de -400 millones de euros (previamente -500 millones de euros) y un cargo de -200 millones de euros por reestructuración, el EBIT total ascenderá a -450 M€ (vs -700 millones de euros previamente).

Opinión según las acciones de Adidas

Adidas ya anunció los resultados preliminares del 2T 2023 y elevó las guías hace unos días, con lo que los resultados no deberían suponer una sorpresa. Tras el anuncio, el 24 de julio, el valor encadenó una subida de +5% en los dos días siguientes. La novedad de los resultados está principalmente en el desglose geográfico, que muestra una debilidad acusada en EE.UU., en línea con otras compañías del sector, y una caída en Europa de -0,8% El grupo reconoce que los inventarios son todavía muy elevados, pero se han reducido 300 millones de euros en el año. Esto es crucial para normalizar el esfuerzo promocional y recuperar el M. Bruto que en el trimestre mejora +60 puntos básicos hasta 50,9%. El Margen EBIT retrocede -370 puntos básicos hasta 3.3%. 2023 sigue siendo un año de transición hasta reducir los inventarios de Yeezy, que se espera reducirá las ventas en 1.200 millones de euros en 2023 y el Beneficio Operativo en -400 millones de euros. Las previsiones siguen siendo conservadoras, pero el grupo ya consigue un ligero Beneficio Operativo cuando no se esperaba hasta 2024. La estrategia del nuevo Consejero Delegado, en el cargo desde finales de 2022 y responsable del resurgir de la marca Puma, parece estar funcionando.

Cotización de las acciones de Adidas

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